年報(bào)是定期公告的一種。一般情況下，上市公司季報(bào)只是一個(gè)很簡(jiǎn)略的經(jīng)營(yíng)報(bào)告，報(bào)告當(dāng)中經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的數(shù)據(jù)并沒有經(jīng)過會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)，不排除部分公司有一定的水分。而年報(bào)是會(huì)計(jì)師事務(wù)所按照上市公司會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行核算審計(jì)的，其真實(shí)性、準(zhǔn)確性相對(duì)較高。所以，要真實(shí)衡量一家上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況，研讀年報(bào)十分必要。下面我們一起來(lái)探討如何讀年報(bào)。

上市公司的年報(bào)披露格式有統(tǒng)一規(guī)定，如何有重點(diǎn)地看年報(bào)是有章可循的。根據(jù)滬深交易所的要求，年報(bào)的內(nèi)容主要包括公司基本情況簡(jiǎn)介、會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要、股本變動(dòng)和股東情況、董事監(jiān)事及高管人員、董事會(huì)報(bào)告、重要事項(xiàng)、財(cái)務(wù)報(bào)告、財(cái)務(wù)報(bào)表。上市公司關(guān)于大股東更換、管理層變動(dòng)、重大事項(xiàng)等內(nèi)容一般會(huì)隨時(shí)進(jìn)行相應(yīng)的公告，因此年報(bào)的重點(diǎn)應(yīng)放在年報(bào)的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要、董事會(huì)報(bào)告及財(cái)務(wù)報(bào)表上。

這部分提供了公司大部分的經(jīng)營(yíng)情況及業(yè)績(jī)信息，從中散戶能大致了解公司的贏利能力和目前估值水平，并且從中可以看到最常用的每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率。

對(duì)勞動(dòng)密集型企業(yè)來(lái)說(shuō)，從每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~指標(biāo)，可以看出公司在生產(chǎn)過程中是否確實(shí)賺錢以及經(jīng)營(yíng)狀況能否持續(xù)。若該指標(biāo)和每股收益相差過大，則在一定程度上說(shuō)明公司經(jīng)營(yíng)中有問題，公司利潤(rùn)水平有虛高成分。其中具體數(shù)據(jù)、內(nèi)容分析如下。

從這里可以看出公司的基本贏利能力。散戶需要重點(diǎn)關(guān)注“主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)”是否是公司的主要利潤(rùn)來(lái)源，從“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~”以及和利潤(rùn)的落差可以看出公司是否賺錢，這一指標(biāo)散戶應(yīng)高度重視，市場(chǎng)有很多績(jī)優(yōu)公司不但不給散戶分紅，反而提股票從入門到精通跟妳講怎么看股票的年報(bào)-如何分析年報(bào)-一文看懂年報(bào)的重點(diǎn)出融資方案。仔細(xì)考察的話，這種公司的該項(xiàng)指標(biāo)往往和每股收益相差甚遠(yuǎn)，利潤(rùn)中的水分很大。

從這里散戶可以獲得企業(yè)3年來(lái)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)、每股收益等方面的重要指標(biāo)，從而判斷公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是否具有連續(xù)性和穩(wěn)定性，并以此來(lái)分析未來(lái)預(yù)期。

上市公司年報(bào)的“股本變動(dòng)和股東情況”一欄中，“報(bào)告期末股東總數(shù)”和“前十名無(wú)限售條件股東持股情況”，對(duì)判斷公司是否被機(jī)構(gòu)關(guān)注具有一定的參考價(jià)值。

2008年開始，證監(jiān)會(huì)修改的年報(bào)披露新規(guī)定，要求上市公司的前十大股東在本年度年報(bào)中要浮出水面。這樣一來(lái)，散戶就可能知道自己關(guān)注的股票有哪些機(jī)構(gòu)在二級(jí)市場(chǎng)上持股比較多，它們才是二級(jí)市場(chǎng)上真正的中堅(jiān)力量。如果散戶從年報(bào)的第三部分“股本變動(dòng)及股東情況”中關(guān)于流通股東的披露中發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)大批入駐，則可以趁機(jī)搭搭順風(fēng)車。

此部分內(nèi)容會(huì)披露上市公司的投資進(jìn)展和未來(lái)投資計(jì)劃值得散戶關(guān)注。資金的未來(lái)投向?qū)⒂绊懫髽I(yè)的最終收益。上市公司如果向好的企業(yè)投資控股，比如能源、水務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施等，那么必然會(huì)最終反映到公司未來(lái)的成長(zhǎng)性上。

年報(bào)的第十部分“財(cái)務(wù)報(bào)告”第一項(xiàng)是上市公司的審計(jì)報(bào)告，通常審計(jì)意見中會(huì)暗藏玄機(jī)。該部分是需要散戶認(rèn)真閱讀和仔細(xì)研究的。正如巴菲特所言：財(cái)務(wù)報(bào)表中如果存在著過多解釋性說(shuō)明的公司，其管理層就可能隱藏著不可告人的秘密。

自1997年以來(lái)，上市公司被出具“非標(biāo)”審計(jì)意見（除了“標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見”外，其他審計(jì)意見都表明了審計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表存在異議或疑義，簡(jiǎn)稱“非標(biāo)”意見）的比重呈明顯上升趨勢(shì)。與此相關(guān)聯(lián)，上市公司無(wú)正當(dāng)理由頻繁變更會(huì)計(jì)師事務(wù)所，很可能說(shuō)明公司報(bào)表審計(jì)中存在一定的問題，此類公司即使出具了“標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見”，也是重點(diǎn)懷疑對(duì)象。其中，散戶應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注以下三點(diǎn)內(nèi)容。

一個(gè)健康穩(wěn)定增長(zhǎng)的企業(yè)，其收入應(yīng)主要來(lái)自“主營(yíng)業(yè)務(wù)收入”，并且連續(xù)3年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)。如果收入很大一部分來(lái)自臨時(shí)的一次性的收入，比如有些公司總是通過出售資產(chǎn)、下屬企業(yè)來(lái)增加收入，不知他們現(xiàn)在賣了將來(lái)還能賣什么。因此，在“掘金”的同時(shí)一定不要忘記“排雷”，揭開“虛假”收入的面紗。這就需要結(jié)合“應(yīng)收賬款”“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入和流出”進(jìn)行比較分析。

現(xiàn)金流從某種意義上比收入和利潤(rùn)更重要，也更真實(shí)，賬面收入和利潤(rùn)的人為操縱較容易，但實(shí)打?qū)嵉默F(xiàn)金流大大增加了扭曲業(yè)績(jī)的難度，并決定著企業(yè)的生死，從這一點(diǎn)上，“現(xiàn)金為王”的說(shuō)法一點(diǎn)也不為過。收入和利潤(rùn)的連續(xù)增長(zhǎng)如果沒有伴隨著相應(yīng)的現(xiàn)金流入，往往預(yù)示著巨大風(fēng)險(xiǎn)。

該指標(biāo)直接反映了公司的贏利能力。對(duì)于該指標(biāo)需要深入分析，辯證看待，需要關(guān)注公司利潤(rùn)的主要來(lái)源是否來(lái)自“主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)”；臨時(shí)的一次性的利潤(rùn)來(lái)源（比如投資收益、營(yíng)業(yè)外收支凈額及財(cái)政補(bǔ)貼等）比重太高，只會(huì)增加企業(yè)的不穩(wěn)定性，加大企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。而由于公司會(huì)計(jì)政策的調(diào)整、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的調(diào)整導(dǎo)致的利潤(rùn)變動(dòng)更不具有實(shí)際意義。