賣空：

　　賣空是指股票投資者當(dāng)某種股價(jià)看跌時(shí),便從經(jīng)紀(jì)人手中借入該股票拋出,日后該股價(jià)果然下落時(shí),再以更低的價(jià)格買進(jìn)股票歸還經(jīng)紀(jì)人,從而賺取中間差價(jià)。

　　賣空機(jī)制是指投資者如預(yù)期未來(lái)某證券價(jià)格會(huì)下跌,則在手中沒(méi)有此證券的情況下,直接進(jìn)行賣出交易,對(duì)手方是此證券的做市商,所有賣空者的對(duì)手方是唯一的,整個(gè)交易過(guò)程中只有投資者和做市商兩方參與。該機(jī)制的基礎(chǔ)是做市商制度,是一項(xiàng)很重要的制度設(shè)計(jì)。

　　假設(shè)一個(gè)投資者想賣空中國(guó)聯(lián)通在紐約證券交易所掛牌的1000股股票,經(jīng)紀(jì)人可以安排借入這些股票,并且在紐約證券交易所按當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)7美元賣掉。如果事后該股價(jià)下跌到5美元,這個(gè)投資者可以按此價(jià)購(gòu)入1000股歸還當(dāng)初所借股票,從而取得每股2美元收益。相反,如果股票漲到10美元,股市名詞術(shù)語(yǔ)說(shuō)一說(shuō)何為賣空投資者每股將會(huì)損失3美元。

賣空機(jī)制的作用

　　賣空機(jī)制在金融市場(chǎng)有著重要的作用。

　　1、它將更多的信息融入股價(jià)里,從而有助于降低股市的投機(jī)性與波動(dòng)性,這是賣空機(jī)制最重要的作用。以長(zhǎng)期投資為主的投資者通過(guò)購(gòu)買股票往往較容易把正面消息反映在股價(jià)中。然而,要是股價(jià)只反映正面消息,不反映負(fù)面消息,那么股價(jià)將高于其真實(shí)的價(jià)值,投資者最終還是會(huì)失望。

　　基于美國(guó)證券市場(chǎng)的研究表明,當(dāng)賣空由于股票借貸市場(chǎng)的無(wú)效性而受到限制時(shí),股票回報(bào)率遠(yuǎn)低于市場(chǎng)的回報(bào)率,即當(dāng)賣空受限制時(shí),投資者將為購(gòu)買股票付出過(guò)高的價(jià)格。盡管開(kāi)始時(shí)股價(jià)過(guò)高似乎很好,但當(dāng)股價(jià)下跌時(shí),許多投資者最終還是受損,并且對(duì)資本市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制失去信任。他們將不愿意買任何股票,從而增加了所有上市公司的融資成本。

　　2、賣空機(jī)制有助于增加資本市場(chǎng)的流動(dòng)性,比如有助于做市商做市。

　　在美國(guó),做市商作為專業(yè)投資者,為市場(chǎng)提供了買賣兩方面的對(duì)手方,增加了股市的流動(dòng)性。然而,當(dāng)客戶買股票時(shí),做市商不一定有貨。如果做市商可做空,那么做市商就可按市價(jià)賣給客戶。如果不能做空,股價(jià)將會(huì)臨時(shí)跳到一個(gè)過(guò)高的水平,使得股市波動(dòng)性更大。

　　3、賣空機(jī)制有助于證券衍生品的價(jià)格充分反映衍生品所代表證券的實(shí)際價(jià)格。由于存在套利關(guān)系,衍生品的價(jià)格是與基礎(chǔ)證券價(jià)格相聯(lián)系的。如果衍生品的價(jià)格偏離其合理的價(jià)格,套利者就會(huì)買進(jìn)低估的證券,賣出高估的證券,這有助于把證券價(jià)格推至正確的水平。

　　例如,交易所基金（ETF）,即在交易所交易的一攬子股票,是證券衍生品的一種形式。為了確定ETF的價(jià)格是緊密跟蹤指數(shù)價(jià)格的,套利者會(huì)監(jiān)視ETF的價(jià)格和ETF包含的股票的價(jià)格。當(dāng)ETF的價(jià)格低于它所包含的股票的價(jià)格時(shí),套利者會(huì)買入ETF,賣空股票；反之亦然。這使得ETF與它所代表的股票組合的價(jià)格一致。