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第一部分：簡(jiǎn)介



投資者們總是處心積慮的低買高賣他們的股票，這個(gè)過(guò)程中，戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)是很重要的因素。成長(zhǎng)型策略最近做的不錯(cuò)，但是長(zhǎng)期的研究表明，遵從一個(gè)固定的價(jià)值驅(qū)動(dòng)型的戰(zhàn)略往往會(huì)取得不錯(cuò)的成果。價(jià)值型的投資者認(rèn)為，市場(chǎng)長(zhǎng)期來(lái)看是有效的，而短期內(nèi)往往被市場(chǎng)上的情緒所左右。這些情緒可能會(huì)壓倒理性的分析，市場(chǎng)情緒高昂的時(shí)候令得股票價(jià)格超越了其內(nèi)在價(jià)值，而在遭遇壞消息打擊時(shí)，股票價(jià)格又很可能低于內(nèi)在價(jià)值。



價(jià)值型選股公式，例如市盈率，就是尋找價(jià)格相對(duì)來(lái)說(shuō)低于公司表現(xiàn)或資產(chǎn)狀況的一種典型公式。市盈率用股票價(jià)格除以近12月來(lái)的每股盈利來(lái)表示。市盈率受到密切關(guān)注的原因是因?yàn)樗趯r(jià)格因素與用每股盈利代表的歷史表現(xiàn)聯(lián)系起來(lái)的過(guò)程中，同時(shí)也包含了市場(chǎng)對(duì)公司未來(lái)發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期。



　　然而，單純的運(yùn)用低市盈率標(biāo)準(zhǔn)在選擇被低估的股票時(shí)可能會(huì)有誤導(dǎo)作用。比較典型的是那些有高成長(zhǎng)潛力的公司，通常有較高的市盈率，而低市盈率的股票，不是成長(zhǎng)預(yù)期較低就是風(fēng)險(xiǎn)較高。單純考察市盈率公式，挑出來(lái)的股票可能包含成長(zhǎng)前景不佳或是具有極大不確定性的公司。我們的篩選將進(jìn)一步研究基本的公式，將公司價(jià)值與成長(zhǎng)性的評(píng)估方法聯(lián)系起來(lái)，以確認(rèn)公司的目前的成長(zhǎng)型。

　　

第二部分：市盈率與盈利增長(zhǎng)率的比值：PEG比率



PEG是綜合考察價(jià)值和成長(zhǎng)性的最為普遍的方法之一，用它可以找出相對(duì)于盈利增長(zhǎng)率來(lái)說(shuō)市盈率較低的股票。PEG用市盈率除以盈利增長(zhǎng)率表示。PEG低于1意味著股票可能被低估，高于1則可能被高估了。我們的目標(biāo)是要在市場(chǎng)認(rèn)識(shí)到公司成長(zhǎng)潛力而哄抬股價(jià)之前，能夠確認(rèn)這只股票的盈利增長(zhǎng)率，從而以低價(jià)買進(jìn)。



對(duì)市盈率高低的評(píng)判可根據(jù)未來(lái)的盈利猜測(cè)做調(diào)整。具有高盈利預(yù)期的股票通常市盈率較高，盈利預(yù)期較低的股票則市盈率較低。僅單純的尋找市盈率低的股票而不加任何附加條件，很可能會(huì)得到一大堆處于困境中的股票。通常那些處于垂死行業(yè)或?yàn)l臨破產(chǎn)邊緣的公司，面臨潛在致命打擊的訴訟威脅的公司，市盈率都比較低。但這些也并非說(shuō)明市盈率高即好。高市盈率的股票一般來(lái)說(shuō)市場(chǎng)估值已經(jīng)到位了，而PEG比率能幫助投資者判定市場(chǎng)是否高估了這些股票。



當(dāng)投資者改變對(duì)一個(gè)公司股票風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)可能性的預(yù)期時(shí)，股票的市盈率會(huì)有變化來(lái)反映市場(chǎng)預(yù)期。那些超越預(yù)期的股票很可能來(lái)個(gè)價(jià)格大躍升——隨著盈利的增加，市盈率也會(huì)走高。對(duì)于有著較高增長(zhǎng)預(yù)期的股票在發(fā)布賺了預(yù)警后，分析師往往調(diào)低賺了猜測(cè)并相應(yīng)調(diào)低其合理市盈率，該股股價(jià)亦會(huì)下調(diào)。



股價(jià)走勢(shì)并非單一由盈利水平?jīng)Q定，其更多的是由實(shí)際盈利與預(yù)期相比較而定的。我們的分析必須集中于市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)盈利的增長(zhǎng)預(yù)期是否真實(shí)有效。



　　我們的選股策略將用到AAII's Stock Investor Professional 的選股方法和研究項(xiàng)目。第一步我們要尋找PEG比率低于1的股票。

　　

第三部分：年度盈利增長(zhǎng)率



運(yùn)用PEG比率的目的是在市盈率和盈利增長(zhǎng)率之間尋找一個(gè)平衡點(diǎn)。我們通過(guò)歷史的或是預(yù)計(jì)的增長(zhǎng)率可以計(jì)算出PEG比率。投資分析是向前看的，但歷史數(shù)據(jù)很輕易得到，預(yù)期則很難判定。類似I/B/E/S的服務(wù)收集和提供分析師對(duì)盈利的預(yù)期，但是對(duì)很小公司來(lái)說(shuō)，即使有分析師跟蹤他們的盈利狀況，也只是極少數(shù)的。



選用預(yù)期增長(zhǎng)率的PEG比率，在給定預(yù)期增長(zhǎng)率的條件下，能夠突出那些擁有合理市盈率的股票。不幸的是，研究表明，分析師們?cè)趯?duì)公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)性做預(yù)期時(shí)，通常都會(huì)表現(xiàn)得過(guò)于樂(lè)觀，從而給予股票過(guò)高的盈利預(yù)期。選用歷史增長(zhǎng)率的PEG比率，在給定他們已有的成長(zhǎng)性表現(xiàn)下，能夠突出那些定價(jià)合理的股票。這樣我們可以在較寬的范圍內(nèi)挑選出公司。單純依靠歷史成長(zhǎng)性數(shù)據(jù)得出的結(jié)果也有其弱點(diǎn)，因?yàn)槭袌?chǎng)是向前看的，歷史上良好的數(shù)據(jù)并不代表未來(lái)能夠繼承保持良好的成長(zhǎng)速度。



也許用這兩套獨(dú)立的方法同時(shí)選股會(huì)有點(diǎn)意思：一套根據(jù)運(yùn)用歷史增長(zhǎng)率的PEG比率，另一套根據(jù)運(yùn)用預(yù)期增長(zhǎng)率的PEG比率。



很高的增長(zhǎng)率難以持續(xù)。年增長(zhǎng)率在20%以上 長(zhǎng)期通常不可能保持下去。極高的增長(zhǎng)率一般是在公司增長(zhǎng)率的基數(shù)為零或幾乎為負(fù)的條件下得來(lái)的。對(duì)增長(zhǎng)率我們不會(huì)給予起伏限的限制，但我們得細(xì)致檢查年度的歷史數(shù)據(jù)以及是在何種基數(shù)條件上做出增長(zhǎng)預(yù)期的。



有一點(diǎn)我們必須牢記的是：增長(zhǎng)率是個(gè)粗加工的數(shù)據(jù)，沒(méi)有揭示出任何變化趨勢(shì)和盈利的波動(dòng)性。判定盈利最早、最直接的方法是一年一年的檢驗(yàn)盈利水平，尋找盈利穩(wěn)定并能加速增長(zhǎng)的公司。作為一個(gè)最基本的選股方法，我們要求最近12個(gè)月以及過(guò)去連續(xù)五年的每股盈利均為正。更嚴(yán)格的篩選方法則要求過(guò)去五年每年同比均有增長(zhǎng)，甚至每年增長(zhǎng)率同比都有提高。



　　銷售增長(zhǎng)率通常被用于進(jìn)一步檢驗(yàn)盈利增長(zhǎng)率的參考。銷售收入不像盈利那樣輕易受會(huì)計(jì)記賬方法的影響，通常能比盈利更快一步的反映公司變化的趨勢(shì)。因此檢驗(yàn)銷售收入的年度數(shù)據(jù)非常重要，有助于我們判定增長(zhǎng)的穩(wěn)定性和趨勢(shì)。

　　

第四部分：季度每股盈利



價(jià)值選股方法，例如市盈率方法在發(fā)掘被忽略的公司時(shí)非常有效，但接下來(lái)篩選季度盈利增長(zhǎng)的方法則有助于發(fā)掘經(jīng)營(yíng)平穩(wěn)或有好轉(zhuǎn)趨勢(shì)的公司。季度盈利比單獨(dú)考察年度盈利能更快顯示出盈利趨勢(shì)變化狀況。投資者們會(huì)仔細(xì)分析季度盈利的情況，一有異常情形出現(xiàn)，市場(chǎng)馬上會(huì)有表現(xiàn)。



在研究季度

接下來(lái)由股票基金入門書籍來(lái)簡(jiǎn)侃PEG比率選股方法，不清楚的難怪遲遲不發(fā)財(cái)。

PEG比率選股方法：

盈利時(shí)，僅將之與前一個(gè)季度的盈利水平相比較意義不大。關(guān)注持續(xù)的季度盈利變化或是季度同比變換將更為有用。很多公司有銷售或產(chǎn)量方面的季度循環(huán)變化記錄，這種變化越明顯，我們做季度與季度的比較就越為重要。



我們的一個(gè)篩選原則要求，近四個(gè)季度的每股盈利水平均高于上一年同季度水平。



　　找出公司增長(zhǎng)的因素，看其是否具有持續(xù)性，同樣是非常重要的。當(dāng)我們研究一個(gè)公司的盈利模式時(shí)，閱讀它的年度或季度報(bào)表是很有必要的，這些報(bào)表有助于我們進(jìn)一步了解公司的盈利模式。公司主要的盈利增長(zhǎng)屬于外生式還是內(nèi)涵式？盈利增長(zhǎng)是來(lái)自同一個(gè)部門的增長(zhǎng)還是來(lái)自新開(kāi)部門的增長(zhǎng)？現(xiàn)金流通狀況是否影響盈利？行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)狀況是否正在變化？利潤(rùn)率在上升還是下降？例如，沒(méi)有現(xiàn)有部門的銷售和利潤(rùn)增長(zhǎng)，沒(méi)有穩(wěn)定、上升的利潤(rùn)率，公司的盈利能力可能會(huì)趨緩。

　　

第五部分：價(jià)格動(dòng)能（即相對(duì)價(jià)格強(qiáng)度）



判定市場(chǎng)對(duì)股票價(jià)格是否已經(jīng)完全反映現(xiàn)有價(jià)值或是預(yù)期增長(zhǎng)性的一個(gè)有用信號(hào)即為價(jià)格動(dòng)能。價(jià)格動(dòng)能通常用股票價(jià)格變化與市場(chǎng)股指或部分股票相比來(lái)衡量。投資者們常尋找價(jià)格表現(xiàn)優(yōu)于大市的股票，他們認(rèn)為上升的價(jià)格會(huì)吸引其他投資者，從而將股價(jià)哄抬得更高。



有若干方法去衡量?jī)r(jià)格動(dòng)能。我們的選股方法主要參考相對(duì)強(qiáng)度排名。相對(duì)強(qiáng)度體現(xiàn)出一只股票與整個(gè)市場(chǎng)相比較而言的表現(xiàn)狀況。排名位居前50%說(shuō)明該股票好于市場(chǎng)中五成的股票的表現(xiàn)，90%則說(shuō)明該股票優(yōu)于市場(chǎng)上9成股票的表現(xiàn)。我們的選股方法規(guī)定過(guò)去26周以來(lái)相對(duì)強(qiáng)度的最小值為70%。研究上半年的市場(chǎng)表現(xiàn)有助于我們找出相對(duì)強(qiáng)度高的股票。用該選股方法挑選出的股票中有的運(yùn)用歷史PEG比率，其他的則用預(yù)計(jì)的PEG比率。這些股票均選用目前的市盈率，但增長(zhǎng)率不同。歷史的PEG比率用上五年增長(zhǎng)率計(jì)算，預(yù)計(jì)的PEG比率用I/B/E/S中大多數(shù)人預(yù)計(jì)的長(zhǎng)期每股盈利增長(zhǎng)率計(jì)算。在考察價(jià)格動(dòng)能時(shí)，很重要的一點(diǎn)是要留意它的變化趨勢(shì)。對(duì)于長(zhǎng)期的相對(duì)強(qiáng)度排名，我們還可以用短期排名作為補(bǔ)充。最佳的狀況是，短期相對(duì)強(qiáng)度排名高于長(zhǎng)期相對(duì)強(qiáng)度排名。我們的篩選中沒(méi)有這個(gè)條件，只是將它們列出來(lái)以用于某些時(shí)間框架的建立。



　　當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格與過(guò)去52周最高價(jià)的比率也是一個(gè)普遍采用的價(jià)格因素公式。若一個(gè)公司股票價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，則其交易價(jià)格接近過(guò)去52周的最高價(jià)。

　　

　　結(jié)論

價(jià)值型選股方法試

圖去尋找價(jià)值被低估的股票。然而，在等待市場(chǎng)認(rèn)識(shí)股票價(jià)值的過(guò)程中是需要耐心的。將股票價(jià)值與價(jià)格及盈利要素等篩選方法結(jié)合起來(lái)，有助于我們判定股票走勢(shì)中的合理價(jià)格。但有點(diǎn)需牢記的是，我們這些篩選方法的目的是用可能有效的價(jià)值與要素分析相結(jié)合的方法去闡述具體公司，這些選股方法僅僅是選擇股票過(guò)程中的最初步驟。



　　歷史PEG選股標(biāo)準(zhǔn)

　　

　　OTC市場(chǎng)上交易的公司排除在外

　　當(dāng)前市盈率與過(guò)去五年每股盈利增長(zhǎng)率的比值（PEG比率）高于0.2，小于或等于1

　　過(guò)去連續(xù)12個(gè)月和過(guò)去五個(gè)財(cái)政年度的每股盈利均為正

　　過(guò)去四個(gè)財(cái)政季度的每股盈利同比增長(zhǎng)率均為正

　　26周的相對(duì)價(jià)格強(qiáng)度排名等于或高于70%

當(dāng)前市盈率與過(guò)去五年每股盈利增長(zhǎng)率的比值（PEG比率）最小的五十個(gè)公司，即為我們最后的結(jié)果



　　預(yù)計(jì)的PEG選股標(biāo)準(zhǔn)

　　

　　OTC市場(chǎng)上交易的公司排除在外

　　當(dāng)前市盈率與預(yù)計(jì)每股盈利增長(zhǎng)率的比值（PEG比率）高于0.2，小于或等于1

　　過(guò)去連續(xù)12個(gè)月和過(guò)去五個(gè)財(cái)政年度的每股盈利均為正

　　過(guò)去四個(gè)財(cái)政季度的每股盈利同比增長(zhǎng)率均為正

　　26周的相對(duì)價(jià)格強(qiáng)度排名等于或高于70%。

　　當(dāng)前市盈率與預(yù)計(jì)每股盈利增長(zhǎng)率的比值（PEG比率）最小的五十個(gè)公司，即為我們最后的結(jié)果。

看完文章股票基金入門書籍推薦PEG比率選股方法，我認(rèn)為同學(xué)們會(huì)清楚PEG比率選股方法了吧！股票基金入門書籍已經(jīng)在上文為大家進(jìn)行了講述，相信各位在看完之后應(yīng)該能夠立馬明白哦。