部分1：簡  介

　　

大量研究表明，投資于不被市場所關注的股票以期獲得高于平均水平的長期回報率是可行的。市場輕易對各種好壞消息反應過度，在公司發(fā)展強勁的時候估價過高，而大幅壓低那些處于困難期的公司股價，使之偏低的估值具有一定吸引力。過去的研究也指出，在選擇被低估的股票時，市凈率比市盈率更適合。最近的報告則表明投資時運用市收率（價格/每股主營業(yè)務收入）將更優(yōu)于前兩個公式。



運用市收率(當前市值/近12個月來的銷售收入)來選擇價值被低估的股票并不是個新概念。這個方法最初是由KennethFisher在他的1984年出版的《超級股票》一書中提出。贊同市收率的人認為，基于盈利能力選股的方法中，盈利易受企業(yè)會計處理的影響。而市收率更值得信賴，一些短期的因素如新產品的開發(fā)成本或正常的周期低谷對盈利的影響甚于銷售收入，非凡是可能導致盈利為負，此時市收率作為價值評估工具是有意義的。在評估那些沒有任何跡象表明互聯網股票獲取盈利時，許多投資者也轉而運用市收率。



銷售收入在同行業(yè)的不同公司間更具可比性。基于資產的模型如低市凈率篩選方法易受公司因素如特定的折舊規(guī)則、資產年限，甚至存貨計算方法的影響，市場如不能正確調節(jié)這些特定的因素，將產生錯誤的定價。



　　當然，市收率公式也不是完美的，銷售額需要與利潤率、增長率等公式結合。

　　

　　部分2：行業(yè)間的市收率水平

　　

投資者通常試圖找出那些按照市收率或市盈率標準估值偏低的股票，他們認為市場忽視了這些股票或對其估值錯誤。



估值偏低的股票已經被壓低，所以任何好消息都輕易推高股價。但是，一些行業(yè)市收率一直偏低，通常利潤率也較低，如超市或那些收入增長前景暗淡的公司。單一按低市收率選股，得到的可能都是這些公司。一般來說，市收率最高的是生物科技公司，為11.1倍，最低的是鋼鐵公司，市收率只有0.1倍。五年前，生物技術公司的市收率也是最高，達8.8倍，而零售業(yè)只有0.2倍，現在仍舊如此，鋼鐵當時有0.4倍。



市收率與未來公司增長、盈利及風險的預期相關聯。預期增長率越高，市收率水平也越高，高利潤率也導致高市收率比例。



長期投資者購買公司股票以期望這個公司擁有不斷增長的現金流或盈利，即使投資于新興產業(yè)亦如此。盈利表明公司增長的長期性和持續(xù)性。有不少相關的比例用于衡量公司盈利能力。



毛利率反映了公司的基礎定價方法及成本。毛利率越大越能持續(xù)，盈利預期就越高。



營業(yè)利潤率（EBIT/主營業(yè)務收入）檢查銷售收入與管理層可控成本之間的關系。和毛利率一樣，營業(yè)利潤率也要求高和穩(wěn)定。



凈利潤率是最底線，它表明管理如何有效的將銷售收入轉化為對股東的回報。運用凈利潤率比較行業(yè)時過于苛刻，各行業(yè)的盈利邊際均不同。一個高于行業(yè)平均水平的盈利能力表明公司具有相對競爭優(yōu)勢。



　　市收率與盈利預期、現金流水平密切相關。假如在一個給定的銷售收入水平上利潤率高，或在一個給定的利潤率出售更多的商品，公司將獲得更多現金收入。存貨周轉率越高表明存貨沒有閑置在倉庫里或貨架上。存貨周轉率因行業(yè)不同而不同，如超市的存貨周轉率就高于服裝店。

　　

　　部分3：建立市股票入門知識講座試談低市收率選股策略收率選股標準

　　

排除金融類公司，剩下的問題是建立一個類似于取舍點的市收率比率。低市收率的公司被認為股價可能上升，由于股價已經相稱低，任何利好都可能演變成股價的上揚。但是，正如我們在第二部分總結的那樣，有些行業(yè)一直是以低市收率標準衡量的。公司在這些行業(yè)中盈利邊際較低，單純的低市盈率將導致選擇的都是此類公司。為了幫助將行業(yè)因素考慮進去，我們首要的篩選條件是尋找那些市收率低于行業(yè)平均水平的公司。



　　另外一個方法來判定公司市收率的相對水平是將公司與其歷史水平相比。低于歷史水平的比率表明股票被低估。這個方法假設潛在的增長和盈利前景沒有發(fā)生根本改變。將公司與其歷史水平相比有助于發(fā)現行業(yè)對比所忽視的問題。另一個好處是此類分析不會自動排除高增長行業(yè)的高增長公司。

　　

　　部分4：標準調整

　　

即使低市收率的股票也不一定是便宜貨，假如它沒有銷售收入和盈利能力大幅增長的前景。假如一個公司的前景暗淡，它應該按照低市收率的價格來交易。投資者要尋找的是由于暫時性的因素或因被被華爾街所忽視而股價走低的有發(fā)展?jié)摿Φ墓?。第二個標準需要公司在過去五年內銷售收入增長均高于行業(yè)平均水平，以確認那些銷售增長速度快于行業(yè)內的其它企業(yè)的公司。



　　運用增長率的篩選方法可以掩飾許多變量。對最近幾年的數據、最近季度的銷售趨勢及未來銷售增長的仔細

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低市收率選股策略：

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