股票入門基礎侃聊奧軒尼斯選股策略

發(fā)布時間：2021-04-25 09:00:01 瀏覽：327次收藏：28次評論：6條

第一部分：導言

　　

在選擇股票時，是選擇成長型股票還是價值型股票是長期辯論的話題。當投資者熱捧成長股時，價值型股票往往變得更加便宜。你是選擇高增長性的股票，還是價值被低估的股票呢？幾年前，奧軒尼斯資產(chǎn)管理投資顧問公司主席詹姆斯奧軒尼斯開始試圖通過比較長期里成長型與價值型選出的股票的表現(xiàn)來一勞永逸地解決爭論。其目的是想證明基于不同選股策略的多種選股標準中哪一種能夠得到最好的投資回報。

他分析的結(jié)果于1996年在其著作《華爾街怎樣運作：最佳策略投資指南》中首次公布。1997年，奧軒尼斯發(fā)布了修訂本，非常受歡迎，在這本書中，他將投資策略更加細化，增加了近兩年的測試情

接下來由股票入門基礎來淺析奧軒尼斯選股策略，接下來老司機就來幫你弄懂，希望能幫助到您。

奧軒尼斯選股策略：

況，最重要的是，他更改了一種投資策略的選股標準。他也將投資策略運用到一些共同基金

在他的書中，奧軒尼斯認為許多投資者的收益率低于市場平均水平，是因為他們沒有遵照投資方法來投資，相反他們總是受市場環(huán)境的影響，使自己原先的投資計劃被打亂。

　　奧軒尼斯的研究成果，既有單純的一種方法的運用，同時也包括了價值型與成長型的結(jié)合運用。我們選擇價值型與成長型的結(jié)合來提出本文的選股標準。

　　

選股范圍

　　奧軒尼斯建立了兩個基本的股票組合，然后從中挑選對象投資，考察收益與風險的關(guān)系，所選股票的股本都很大。這些股票的市值最少也有1.5億美元。他選擇在1994年12月31日市值大于等于1.5億的股票，考慮到通貨膨脹的因素，大約相稱于1952年的2670萬。在其修訂本中，他將數(shù)據(jù)增加到1996年。當我們運用奧軒尼斯的方法建立投資組合時，我們選擇1.5億作為選股標準。1999年奧軒尼斯基金網(wǎng)將市值最低值提高達到1.72億。

　　

　　1.50億這個底線去掉了在整個紐約市場|、美國市場、納斯達克國際市場以及其創(chuàng)業(yè)板市場交易的股票中的59％。

　　

　　大市值標準就是選出的市值大于市場平均水平的股票，通常只有16%的股票能符合這一標準。實證結(jié)果表明大市值的風險與收益表現(xiàn)與標準普爾相差無幾。1997年12月30日時，市場平均市值為15.97億美元，到1999年4月30日，平均市值就增加到了20.34億美元。

　　

　　奧軒尼斯測試表明小市值或者總市值低于2500萬美元的公司在控制住風險的情況下，比其它規(guī)模的股票表現(xiàn)都要好，但同時他認為投資這些股票難度非常大。奧軒尼斯將這些股票與大市值的股票做了一個對比，發(fā)現(xiàn)這些股票都會有很好的表現(xiàn)，但是同時風險也非常的大。但總體考慮風險與收益，小市值股票仍舊表現(xiàn)較好。

　　

　　第二部分：價值型與增長型投資策略的運用

　　

　　奧軒尼斯將一些價值投資策略分別運用到大市值股票與其它規(guī)模市值的股票來做測試。價值型投資策略通過運用市盈率、市凈率、市收率及股息收益率尋找出一些不受關(guān)注的價格具有吸引力的股票出來。

　　

　　奧軒尼斯運用CompuStat 數(shù)據(jù)庫篩選出50只股票組建一個投資組合，投資組合中的股票每年更換一次，且對組合中每一只股票投入相同的資金量。計算時包括分紅派息，但交易費用忽略不計。

　　

　　奧軒尼斯在恰當?shù)臅r候也關(guān)注一些反向指針，比如在運用市盈率選股的時候，在選用和跟蹤市盈率最低的50只股票的同時也關(guān)注市盈率最高的50只股票。

　　

　　有趣的區(qū)別

　　市盈率：低市盈率選股法對于大市值的股票來說是最有效的。奧軒尼斯認為由于小公司一般具有較強的成長性，市盈率可能高一點。他認為不顧公司的規(guī)模買高市盈率的股票是會鑄成大錯的。

　　

　　市凈率：在選股時，低市凈率不僅適用于大市值的股票，對小市值的股票也是有用的。高市凈率與成長性是緊密相連的，奧軒尼斯認為股票的市凈率高，并不能說明其沒有投資價值。

　　

　　股價與現(xiàn)金流之比：不論是大市值的或是小市值的股票，該指針都適用。該比率高的股票一般都要敬而遠之，除非有某些非凡的原因，比如說公司具有高成長性能夠避免現(xiàn)金流風險。

　　

　　市收率：奧軒尼斯發(fā)現(xiàn)不論是大市值還是小市值的股票，低市收率都能夠帶來高回報，而高市收率的股票是不具有投資價值的。

　　

　　股息率：對于大市值的股票來說，高股息率是非常有效的，但它一點也不適用于小市值的股票。奧軒尼斯提醒投資者應將該指針用于規(guī)模大的，歷史比較長的透明的公司，而對于一些小公司來說，高股息率往往是衰退的前奏。

　　

奧軒尼斯稱價值型選股適用于那些遵循規(guī)則而不受市場環(huán)境影響的投資者，尤其是那些風險規(guī)避型投資者。

　　成長型投資策略

　　成長型投資策略指的是尋找出超過平均增長的公司。奧軒尼斯運用的成長型指針包括一年或五年高的盈利增長率、高邊際利潤率、高資產(chǎn)回報率、高的相對價格強度。雖然當高成長型股票得到高回報時，股價會暴漲，非凡時在牛市的時候，但是它們也有非常蕭條的階段。從長期來看，回報并不能彌補高風險。但是，高的盈利增長和高的價格強度是例外。

　　

　　盈利增長率：奧軒尼斯發(fā)現(xiàn)投資于盈利增長率1年或者5年增長最快的公司是錯誤的。他說投資者往往已經(jīng)給予了這些公司太多預期。另一方面，盈利增長率連續(xù)5年持續(xù)增長的公司表現(xiàn)非常好。

　　

　　價格相對強度：高的價格相對強度預示著公司接下來的一年的回報很高。奧軒尼斯發(fā)現(xiàn)這個指針對于大小市值的股票都適合，但很輕易使投資者不穩(wěn)定。為什么該指針有這個個功能呢？奧軒尼斯認為原因是市場總是將錢投資在需要的地方，反過來，奧軒尼斯建議投資者不要投資于一年來虧損最大的公司，因其很可能繼承虧損。

　　

　　成長型投資策略比較適合小市值的股票，但也不排除用于大市值的股票。雖然大量的增長不一定有高回報，但是持續(xù)的收入增長和高的相對價格強度是有效的成長型選股方式。

　　

　　第三部分：價值型投資策略的應用

　　

　　奧軒尼斯的研究表明結(jié)合一些因素建立起來的選股方法比依靠單一的指針要好。例如，將市收率與相對價格強度結(jié)合起來，比起使用單一的指針，較輕易找到風險適度的高回報的股票。價值選股標準可以減少對成長型股票給價太高的機會，而相對價格強度則有助于發(fā)現(xiàn)價格走勢良好的股票。

　　

　　奧軒尼斯兩種投資策略的基礎上創(chuàng)造了一些列組合，并對這些組合的效果進行測試。這兩種基礎的投資策略是：以大市值股票為主的的價值投資策略和面向所有股票的成長型選股策略。

　　

　　價值投資

　　奧軒尼斯的測試結(jié)果表明，價值型投資方法比較適合于大市值的股票。可能是股票入門基礎侃聊奧軒尼斯選股策略由于小市值公司沒有實力使公司卷土重來，但大市值的公司也有缺陷，相比小市值的公司，它們很少有爆炸式的增長，比較適合于保守型投資。奧軒尼斯建立了大市值股票的選股方法，并試圖尋找其它的影響因素使公司的長期表現(xiàn)更加好。

　　

　　我們可以使用Stock Investor Professional來執(zhí)行奧軒尼斯的投資策略。大市值被定義為市值超過市場平均水平。Stock Investor數(shù)據(jù)庫中有9000只股票，它們的平均市值為20億。

　　

　　其次考慮到足夠的流動性，公司的普通股數(shù)量應較數(shù)據(jù)庫中的平均水平更高。

　　

　　再次每股現(xiàn)金流要超出數(shù)據(jù)庫中的平均水平。

　　

　　奧軒尼斯還要求入選公司的總銷售收入為數(shù)據(jù)庫平均水平的1.5倍以上。

　　

　　奧軒尼斯同時建議使用股息率建立投資組合。他的測試表明在風險一定的情況下，高股息的大公司表現(xiàn)的較好。最終選擇通過前面條件后的50只股息最高的股票，但是排除公共事業(yè)類股，不然的話，該類股票會在50只股票中占據(jù)太多。

　　

　　第四部分：成長型投資策略的應用

　　

　　除了相對價格強度以外，奧軒尼斯所測試的成長型選股指針不是很管用的。他用來挑選公司的指針有些極端，例如很高的盈利增長率，高利潤率，高資產(chǎn)回報率等。通過減少這些極端的條件，而用一些較溫和的必要條件來篩選公司，奧軒尼斯是可以建立收益與風險比較合理的投資組合的。

　　

　　關(guān)于選股標準，他在原始著作中強調(diào)的是盈利增長的持續(xù)性，而修訂本中則強調(diào)相對價格強度。

　　

　　成長股是從所有股票中選出，因為小市值的股票增長潛力較大市值要高。從所有股票中的挑選出股票市值大于1.5億的股票。考慮到通貨膨脹，這個數(shù)值每年都要調(diào)整。

　　

　　最初，成長型投資策略側(cè)重于盈利增長的持續(xù)性，而不是高盈利增長率。盈利增長率連續(xù)五年增長太嚴格了。修訂版本只要求當年的收入較前一年要高。大概有50％的股票能夠通過，相對于前者的只有10％通過限制要寬松很多。

　　

　　奧軒尼斯設置的具體的條件是：市收率在1.5倍以內(nèi)，計算公式是當前價格/最近12個月的每股銷售收入，市收率是衡量股票價格相對于收入的指針。一般高市收率意味著股票被高估，低市收率則意味著股票被低估。當僅僅用該指針選股時，一般以0.75或者1.0為上限。

　　

　　奧軒尼斯然后選擇了50只去年的價格相對強度較高的股票。相對價格強度是價格因素指針，與市場平均收益相比，高相對價格強度表明獲得了較高收益。

　　

　　第五部分：投資組合策略

　　

　　奧軒尼斯認為投資者不能僅僅投資與價值型股票或成長型股票中的一種，而應該兩種都投資，因為兩者是互補的。合理的投資組合應該分為兩部分，一部分主要是以行業(yè)龍頭為主的價值型股票，另一部分是持續(xù)增長的低市收率和具有高價格動能的股票。投資者應根據(jù)自己的風險承受能力調(diào)配兩者的比例。奧軒尼斯建議風險愛好者將比例控制為1：1的水平，而風險規(guī)避者應該加大價值型股票的比重。

　　

　　奧軒尼斯沒有對組合規(guī)模和何時賣出股票等細節(jié)問題給出建議，但他反對頻繁的將表現(xiàn)不好的股票換出，這樣會影響組合的收益率。奧軒尼斯強調(diào)堅持使用一種相對簡單的投資策略的重要性，他認為他自己分析時用的簡單的方法對投資者很適用：每年檢查一下投資組合，換出其中的不符合當初選股標準的股票，并加入符合選股標準的新股票。

　　

　　在做學術(shù)研究時，投資組合不一定要有相同數(shù)量的50只股票，但至少有16只處于不同行業(yè)的股票。因此他認為對于既有價值型又有成長型股票的投資組合來說，至少應該有32只股票。

　　

　　小結(jié)

　　奧軒尼斯選股標準是個人投資者非常有用的向?qū)?。他堅信，只要堅持原則和避免情緒化操作投資者就有可能戰(zhàn)勝市場。他建議投資者看看無為的道教觀點：該發(fā)生的總會發(fā)生的。也就是說找準一種方法，透徹的了解其本質(zhì)的含義并將其運用到實際操作中，不要懷疑或者改變它。不要輕言放棄，不要自負，也不要將簡單的問題復雜化，最重要的是要堅持到底。

看了文章內(nèi)容，各位朋友大概可以搞清楚奧軒尼斯選股策略了吧！股票入門基礎已經(jīng)在上文為大家做出了講解，相信各位看完之后就會明白哦。

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