一、新股發(fā)行機(jī)制改革的可行性?

解新股發(fā)行機(jī)制改革之道 市場(chǎng)就是市場(chǎng). 1月28日,當(dāng)日剛剛掛牌上市的中國(guó)西電(601179)(601179)破發(fā)終于徹底打破了"新股必賺"的鐵律,繼中國(guó)中冶(601618)在(601618)上市三月后的網(wǎng)下申購股份解禁當(dāng)天破發(fā)后,中國(guó)西電的首日破發(fā),也讓眾多打新的網(wǎng)上申購者嘗試到了在新的新股發(fā)行體制之下繼續(xù)以往瘋狂"打新"而付出的代價(jià). 巧合的是,1月29日,即"打新必賺"傳奇徹底被打破的第二天,一場(chǎng)有關(guān)新的新股發(fā)行體制改革的討論將在上交所舉行. 當(dāng)市場(chǎng)化的要義在資本市場(chǎng)中的地位越加顯露之時(shí),一邊是維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定的需求,一邊是在新的新股發(fā)行體制之下而衍生出的發(fā)行價(jià)格不斷高企的尷尬,以市場(chǎng)化改革為前提的新的新股發(fā)行機(jī)制將何以為繼是否需要進(jìn)行方向性的改革如果需要完善,那么完善的步驟和具體方向又在什么地方新的新股發(fā)行制度是否有必要回到政策窗口指導(dǎo)之路呢 為此,本報(bào)特意請(qǐng)到了三位來自于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)中不同領(lǐng)域的專家,一起來就新的新股發(fā)行機(jī)制改革問題進(jìn)行探討. 市場(chǎng)化方向不能變 《21世紀(jì)》:新的新股發(fā)行體制推出后,市場(chǎng)上對(duì)其的爭(zhēng)議頗大,有支持者認(rèn)為,新的發(fā)行體制是市場(chǎng)化發(fā)展的進(jìn)步,是值得推廣和肯定的,但不少人持反對(duì)意見,認(rèn)為其推高了新股的發(fā)行價(jià)格,使得新股發(fā)行帶來的風(fēng)險(xiǎn)越來越大,所以應(yīng)該有所轉(zhuǎn)變,三位對(duì)此如何評(píng)價(jià) 華生:首先,我認(rèn)為新的新股發(fā)行體制所走的市場(chǎng)化道路的大方向是不應(yīng)該改變,也不能改變的,這是符合目前資本市場(chǎng)發(fā)展的,而且實(shí)施這個(gè)體制后,所帶來的正面效應(yīng)也開始凸現(xiàn)出來,至少從目前主板市場(chǎng)的發(fā)行情況而言,總體而言還是相對(duì)平穩(wěn)的. 李旭利:市場(chǎng)化的道路是不能夠再回頭的,在2001年時(shí),國(guó)內(nèi)的發(fā)行體制曾進(jìn)行過類似放開的嘗試,但遺憾的是,當(dāng)時(shí)的時(shí)機(jī)可能并不成熟,而最終又回到了窗口指導(dǎo)的"老路"上,但這一放一收,某種程度上反而使得其對(duì)市場(chǎng)的傷害更大. 而事實(shí)上,對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言,新的新股發(fā)行機(jī)制下,在最初階段產(chǎn)生高價(jià)發(fā)行的異象也是可以理解的.對(duì)于國(guó)外市場(chǎng)而言,尤其是成熟的市場(chǎng),都是采用市場(chǎng)化的發(fā)行機(jī)制,為何在別的市場(chǎng)能夠很順利適應(yīng),而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為何不能這就好比"橘生淮南則為橘,生于淮北則為枳",但即使是"枳",也比"芝麻"好. 李康:目前新的新股發(fā)行體制之所以被一些人詬病,是因?yàn)殚L(zhǎng)期把一個(gè)市場(chǎng)問題都試圖利用一個(gè)機(jī)制來解決,這是完全不切實(shí)際的.一方面,國(guó)內(nèi)監(jiān)管層擔(dān)負(fù)著維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定的責(zé)任,保護(hù)投資者利益,另一方面又要推行整個(gè)市場(chǎng)市場(chǎng)化接軌的進(jìn)程,而對(duì)于投資而言,投資本身就意味著風(fēng)險(xiǎn),所以這兩方面的矛盾,使得很多歷史性的遺留問題不可能通過一個(gè)單一的市場(chǎng)機(jī)制的轉(zhuǎn)變而發(fā)生徹底的改變,但同時(shí)這種轉(zhuǎn)變是一定值得推進(jìn)的,就從這個(gè)層面而言,新股發(fā)行引入市場(chǎng)化機(jī)制的道路是不能回頭的. 《21世紀(jì)》:三位分別代表學(xué)術(shù)界,市場(chǎng)投資者和投行方面的專家,都認(rèn)為這條市場(chǎng)化道路是必須堅(jiān)持的,但這種體制卻的確在很多方面也表現(xiàn)出與國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的并不完全契合的一面,其中包括招商證券(600999),光大證券(601788)等大盤股的天價(jià)發(fā)行和創(chuàng)業(yè)板公司不斷創(chuàng)出新高的發(fā)行紀(jì)錄,以及新股破發(fā)等多方面看似"異象"的情況,這該如何來解讀 李旭利:實(shí)際上包括我們現(xiàn)在看到的新股破發(fā)等所謂的"異象",在成熟的資本市場(chǎng)中是很常見的情況,甚至包括新股發(fā)行失敗.因?yàn)樽鳛橐粋€(gè)市場(chǎng)化的融資平臺(tái),買賣雙方愿賣愿買,反而在過多的調(diào)控手段下形成的"打新必賺"等現(xiàn)象才是一個(gè)異象.

二、新股發(fā)行體制改革對(duì)股市有何影響？

你說的是配股制度么，當(dāng)然有影響了比如以前新股發(fā)行的時(shí)候有一級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)入二級(jí)市場(chǎng)，這中間的差額會(huì)很大，所以很多人會(huì)排隊(duì)購買新股，而相應(yīng)股市用于流通的資金就會(huì)減少，流通資金減少你該知道結(jié)果是社么了吧。
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相反地，也就不難理解了吧。
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這個(gè)解釋的有點(diǎn)模糊，但是要想把政策和股市變化說清楚實(shí)在太麻煩了。
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你要愿意我們以后慢慢討論哈

三、新股發(fā)行機(jī)制改革的可行性研究 有關(guān)知識(shí)？

四、為什么 新股發(fā)行體制改革？

現(xiàn)行股票發(fā)行制度的弊端1）一級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不體現(xiàn)“打新族”沒有風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)行人沒有風(fēng)險(xiǎn)，承銷人沒有風(fēng)險(xiǎn)，所有的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)全部集中在二級(jí)市場(chǎng)上，一、二級(jí)市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)稱。
核準(zhǔn)制下政府通過控制發(fā)行節(jié)奏和規(guī)模調(diào)控市場(chǎng)供求關(guān)系，事實(shí)上消除了發(fā)行失敗風(fēng)險(xiǎn)；
企業(yè)和承銷人只有發(fā)與不發(fā)的決策權(quán)，沒有發(fā)行價(jià)格的控制權(quán)，市場(chǎng)不好時(shí)即使愿意承受高資金成本發(fā)行股票融資也不可能。
從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的角度，一、二級(jí)市場(chǎng)上價(jià)差的存在是一種合理現(xiàn)象。
發(fā)行者、保薦機(jī)構(gòu)為了保證發(fā)行成功，通常會(huì)將發(fā)行價(jià)格定得略低于二級(jí)市場(chǎng)的預(yù)測(cè)價(jià)格。
但這種價(jià)差是否出現(xiàn)取決于對(duì)未來二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性，因而也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。
由于市場(chǎng)上資金分布的不均勻，導(dǎo)致新股籌碼過分集中，二級(jí)市場(chǎng)上新股交易價(jià)格完全被操控，導(dǎo)致“打新”幾乎沒有風(fēng)險(xiǎn)。
2）資金優(yōu)先，機(jī)會(huì)不等現(xiàn)行發(fā)行制度在分派網(wǎng)上、網(wǎng)下申購比例后，有資格投資者分別在網(wǎng)上、網(wǎng)下兩個(gè)平臺(tái)上開展股票申購。
由于機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者之間資本實(shí)力的巨大差距，導(dǎo)致了事實(shí)上不同投資者之間的機(jī)會(huì)不均。
看似公開的抽簽方式由于資本規(guī)模差異導(dǎo)致了事實(shí)上的不公，資本實(shí)力雄厚者獲得了更多的申購中簽機(jī)會(huì)。
散戶中簽機(jī)會(huì)十分渺茫。
缺少對(duì)申購上限的限制規(guī)定，現(xiàn)行發(fā)行制度對(duì)新股的分配是給予資本平等權(quán)，而不是給予投資者個(gè)體平等權(quán)。

五、我國(guó)2012年新股發(fā)行改革新股發(fā)行制度改革是以什么為中心

我國(guó)2012年新股發(fā)行改革新股發(fā)行制度改革是以市場(chǎng)化發(fā)行為中心。

六、什么是新股發(fā)行機(jī)制改革

中新網(wǎng)5月22日電 中國(guó)證監(jiān)會(huì)今天傍晚在其官方網(wǎng)站上發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》。
意見中公布的近期改革措施包括“對(duì)網(wǎng)上單個(gè)申購賬戶設(shè)定上限”等四項(xiàng)措施。
　　意見中具體寫到，新股發(fā)行體制涉及面廣、影響大，為保證改革的平穩(wěn)推進(jìn)，擬采取分步實(shí)施、逐步完善的方式，分階段推出各項(xiàng)改革措施。
現(xiàn)階段主要推出如下四項(xiàng)措施： (一)完善詢價(jià)和申購的報(bào)價(jià)約束機(jī)制，形成進(jìn)一步市場(chǎng)化的價(jià)格形成機(jī)制。
詢價(jià)對(duì)象應(yīng)真實(shí)報(bào)價(jià)，詢價(jià)報(bào)價(jià)與申購報(bào)價(jià)應(yīng)當(dāng)具有邏輯一致性，主承銷商應(yīng)當(dāng)采取措施杜絕高報(bào)不買和低報(bào)高買。
發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場(chǎng)情況，合理設(shè)定每筆申購的最低申購量。
對(duì)最終定價(jià)超過預(yù)期價(jià)格導(dǎo)致募集資金量超過項(xiàng)目資金需要量的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)提前在招股說明書中披露用途。
　　(二)優(yōu)化網(wǎng)上發(fā)行機(jī)制，將網(wǎng)下網(wǎng)上申購參與對(duì)象分開。
對(duì)每一只股票發(fā)行，任一股票配售對(duì)象只能選擇網(wǎng)下或者網(wǎng)上一種方式進(jìn)行新股申購，所有參與該只股票網(wǎng)下報(bào)價(jià)、申購、配售的股票配售對(duì)象均不再參與網(wǎng)上申購。
　　(三)對(duì)網(wǎng)上單個(gè)申購賬戶設(shè)定上限。
發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場(chǎng)情況，合理設(shè)定單一網(wǎng)上申購賬戶的申購上限，原則上不超過本次網(wǎng)上發(fā)行股數(shù)的千分之一。
　　(四)加強(qiáng)新股認(rèn)購風(fēng)險(xiǎn)提示，提示所有參與人明晰市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)刊登新股投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告，充分揭示一級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，提醒投資者理性判斷投資該公司的可行性。
證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)采取措施，向投資者提示新股認(rèn)購風(fēng)險(xiǎn)。
　　意見還指出，其他改革措施，在統(tǒng)籌兼顧市場(chǎng)發(fā)展的速度、改革的力度和市場(chǎng)的承受程度的基礎(chǔ)上，擇機(jī)推出。