一、實(shí)物期權(quán)的含義

實(shí)物期權(quán)(real options)的概念最初是由Stewart Myers(1977)在MIT時(shí)所提出的，他指出一個(gè)投資方案其產(chǎn)生的現(xiàn)金流量所創(chuàng)造的利潤(rùn)，來自于截止目前所擁有資產(chǎn)的使用，再加上一個(gè)對(duì)未來投資機(jī)會(huì)的選擇。
也就是說企業(yè)可以取得一個(gè)權(quán)利，在未來以一定價(jià)格取得或出售一項(xiàng)實(shí)物資產(chǎn)或投資計(jì)劃，所以實(shí)物資產(chǎn)的投資可以應(yīng)用類似評(píng)估一般期權(quán)的方式來進(jìn)行評(píng)估。
同時(shí)又因?yàn)槠錁?biāo)的物為實(shí)物資產(chǎn)，故將此性質(zhì)的期權(quán)稱為實(shí)物期權(quán)。
Black和Scholes的研究指出：金融期權(quán)是處理金融市場(chǎng)上交易金融資產(chǎn)的一類金融衍生工具，而實(shí)物期權(quán)是處理一些具有不確定性投資結(jié)果的非金融資產(chǎn)的一種投資決策工具。
因此，實(shí)物期權(quán)是相對(duì)金融期權(quán)來說的，它與金融期權(quán)相似但并非相同。
與金融期權(quán)相比，實(shí)物期權(quán)具有以下四個(gè)特性：(1)非交易性。
實(shí)物期權(quán)與金融期權(quán)本質(zhì)的區(qū)別在于非交易性。
不僅作為實(shí)物期權(quán)標(biāo)的物的實(shí)物資產(chǎn)一般不存在交易市場(chǎng)，而且實(shí)物期權(quán)本身也不大可能進(jìn)行市場(chǎng)交易；
(2)非獨(dú)占性。
許多實(shí)物期權(quán)不具備所有權(quán)的獨(dú)占性，即它可能被多個(gè)競(jìng)爭(zhēng)者共同擁有，因而是可以共享的。
對(duì)于共享實(shí)物期權(quán)來說，其價(jià)值不僅取決于影響期權(quán)價(jià)值的一般參數(shù)，而且還與競(jìng)爭(zhēng)者可能的策略選擇有關(guān)系；
(3)先占性。
先占性是由非獨(dú)占性所導(dǎo)致的，它是指搶先執(zhí)行實(shí)物期權(quán)可獲得的先發(fā)制人的效應(yīng)，結(jié)果表現(xiàn)為取得戰(zhàn)略主動(dòng)權(quán)和實(shí)現(xiàn)實(shí)物期權(quán)的最大價(jià)值；
(4)復(fù)合性。
在大多數(shù)場(chǎng)合，各種實(shí)物期權(quán)存在著一定的相關(guān)性，這種相關(guān)性不僅表現(xiàn)在同一項(xiàng)目?jī)?nèi)部各子項(xiàng)目之間的前后相關(guān)，而且表現(xiàn)在多個(gè)投資項(xiàng)目之間的相互關(guān)聯(lián)。
表1列示了實(shí)物期權(quán)與金融期權(quán)的具體比較。
實(shí)物期權(quán)也是關(guān)于價(jià)值評(píng)估和戰(zhàn)略性決策的重要思想方法，是戰(zhàn)略決策和金融分析相結(jié)合的框架模型。
它是將現(xiàn)代金融領(lǐng)域中的金融期權(quán)定價(jià)理論應(yīng)用于實(shí)物投資決策的分析方法和技術(shù)。

二、實(shí)物期權(quán)模型屬于什么估值模型

實(shí)物期權(quán)要衡量的不是企業(yè)的價(jià)值，而是機(jī)會(huì)的價(jià)值，因此不能套用企業(yè)估值模型來歸類，因?yàn)樵u(píng)價(jià)的標(biāo)的不一樣。
實(shí)物期權(quán)其標(biāo)的為實(shí)物，但本身是一種對(duì)虛擬權(quán)利機(jī)會(huì)的估值。
如果一定要套用企業(yè)估值模型來談，按實(shí)物期權(quán)的類型來說，其實(shí)包含了對(duì)于標(biāo)的企業(yè)的多種估值。
比如說，延遲投資期權(quán)，是基于未來市場(chǎng)情況來對(duì)企業(yè)進(jìn)行估值，屬于市場(chǎng)法估值。
而企業(yè)增長(zhǎng)期權(quán)，又有點(diǎn)像收益法估值。

三、什么是實(shí)物期權(quán)，實(shí)物期權(quán)與金融期權(quán)的區(qū)別

B,C 金融期權(quán)的標(biāo)的物為利率、貨幣、股票指數(shù)等金融產(chǎn)品，商品期權(quán)的標(biāo)的物包括農(nóng)產(chǎn)品、能源等

四、實(shí)物期權(quán)法和現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的區(qū)別

現(xiàn)金流量折現(xiàn)法與傳統(tǒng)方法主要有下列3大區(qū)別：（1）對(duì)開發(fā)完成后的價(jià)值和后續(xù)的建設(shè)成本、管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用、銷售稅費(fèi)等的測(cè)算，在傳統(tǒng)方法中主要是根據(jù)估價(jià)時(shí)點(diǎn)（通常為現(xiàn)在）的房地產(chǎn)市場(chǎng)狀況作出的，即它們基本上是靜止在估價(jià)時(shí)點(diǎn)的金額。
而在現(xiàn)金流量折現(xiàn)法中，是模擬房地產(chǎn)開發(fā)過程，預(yù)測(cè)它們未來發(fā)生的時(shí)間以及在未來發(fā)生時(shí)的金額，即要進(jìn)行現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)。
（2）傳統(tǒng)方法不考慮各項(xiàng)收入、支出發(fā)生的時(shí)間不同，即不是將它們折算到同一時(shí)間上，而是直接相加減，但要計(jì)算投資利息，計(jì)息期通常到開發(fā)完成之時(shí)，即既不考慮預(yù)售，也不考慮延遲銷售；
而現(xiàn)金流量折現(xiàn)法要考慮各項(xiàng)收入、支出發(fā)生的時(shí)間不同，即首先要把它們折算到同一時(shí)間上（直接或最終折算到估價(jià)時(shí)點(diǎn)上），然后再相加減。
（3）在傳統(tǒng)方法中投資利息和開發(fā)利潤(rùn)都單獨(dú)顯現(xiàn)出來，在現(xiàn)金流量折現(xiàn)法中這兩項(xiàng)都不顯現(xiàn)出來，而是隱含在折現(xiàn)過程中。
因此，現(xiàn)金流量折現(xiàn)法要求折現(xiàn)率既包含安全收益部分（通常的利率），又包含風(fēng)險(xiǎn)收益部分（利潤(rùn)率）。
之所以這樣處理，是為了與投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中的現(xiàn)金流量分析的口徑一致，便于比較。

五、

六、實(shí)物期權(quán)是什么

實(shí)物期權(quán)最廣義的理解可以認(rèn)為是企業(yè)對(duì)投資的選擇權(quán)。
它是從五、六年前開始在以美國為中心的海外商界中普及起來的，而如今它已經(jīng)成為了“制勝經(jīng)營(yíng)”中一個(gè)不可或缺的要素，是經(jīng)營(yíng)管理領(lǐng)域最前沿、最受關(guān)注的一個(gè)理論。
直到目前為止，很多管理者仍然在“憑直覺辦事”，而無法做到“數(shù)字化”，而實(shí)物期權(quán)正是改善這種狀況的一把鑰匙。
實(shí)物期權(quán)要求管理者確立一份經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，各種決策的制定都應(yīng)該有立場(chǎng)堅(jiān)定的依據(jù)。
比如說，“現(xiàn)在也許應(yīng)該拓展某某方面的事業(yè)吧”，“再觀望觀望吧”，當(dāng)管理者作出這些決定的時(shí)候，應(yīng)該制定好一份完備的策略，這份策略應(yīng)當(dāng)已經(jīng)涵蓋了可以預(yù)想到的各種各樣的狀況，然后要做的事情就是準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)它的收益價(jià)值。
只有這樣才能盡可能地避免去選擇錯(cuò)誤的判斷，并最終可以做到“帶著自信作出各種決定”。
當(dāng)然，決策者在制定企業(yè)未來的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的時(shí)候，普遍會(huì)碰到這樣的困難：難以正確把握何時(shí)會(huì)遭遇何種突發(fā)狀況。
因?yàn)槭袌?chǎng)在不斷變化著，而技術(shù)也是在不斷的革新中。
當(dāng)我們想要推敲接下來是否投資或增產(chǎn)時(shí)，就需要把各個(gè)選擇方案的價(jià)值數(shù)字化。
經(jīng)營(yíng)是需要靈活、隨機(jī)應(yīng)變能力的，當(dāng)我們已經(jīng)作出了投資選擇，不能僅僅想著提高收益。
投資之后，“如果一切運(yùn)轉(zhuǎn)良好的話再追加投資吧”，“由于儲(chǔ)備不充裕，縮小生產(chǎn)規(guī)模吧”或者“延緩擴(kuò)張”，諸如此類，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)一份計(jì)劃中可能存在多個(gè)選擇方案，所以，對(duì)于經(jīng)營(yíng)靈活性很高的投資方案，一定要嚴(yán)密計(jì)算它的收益價(jià)值，然后作出合適的判斷。
實(shí)物期權(quán)就可以實(shí)現(xiàn)這種靈活性的數(shù)字化。
對(duì)于不能依靠直覺來作決定的部分，我們要用數(shù)字來表述它，從而引導(dǎo)出正確的評(píng)價(jià)。
然后，根據(jù)這個(gè)評(píng)價(jià)行事，自己的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃才會(huì)擁有高度的可信賴性。

七、實(shí)物期權(quán)中，什么是柔性期權(quán)

經(jīng)理有自主權(quán)決定經(jīng)營(yíng)方面的期權(quán)，包括產(chǎn)品價(jià)格設(shè)定和產(chǎn)品柔性（產(chǎn)品多樣性、加班）

八、實(shí)物期權(quán)的實(shí)物是指哪些

實(shí)物期權(quán)是一種期權(quán)，其底層證券是既非股票又非期貨的實(shí)物商品。
　　又叫股票期權(quán)（equityoption）和指數(shù)期權(quán)（indexoption）。
　　是管理者對(duì)所擁有實(shí)物資產(chǎn)進(jìn)行決策時(shí)所具有的柔性投資策略。
　　實(shí)物期權(quán)的特點(diǎn)：　　實(shí)物期權(quán)隱含在投資項(xiàng)目中，有的項(xiàng)目期權(quán)價(jià)值很小，有的項(xiàng)目期權(quán)價(jià)值很大。
這要看項(xiàng)目不確定性的大小，不確定性越大則期權(quán)價(jià)值越大。
　　主要用途：　　創(chuàng)業(yè)投資和企業(yè)投資評(píng)價(jià)。