股票入門指南來談股指期貨疑團(tuán)解析之“元兇論”

發(fā)布時(shí)間：2020-07-04 09:00:01 瀏覽：218次收藏：12次評(píng)論：4條

股指期貨歷經(jīng)多年醞釀,千呼萬喚,今年終于在資本市場誕生的第二十個(gè)年頭推了出來?，F(xiàn)在,這個(gè)孩子剛剛滿月。但非常不巧的是,就在這個(gè)孩子誕生的第二天開始,我國股市遭遇了一場罕見的持續(xù)大跌。股市的跌去引起人們無比焦急,面對(duì)市場跌去造成的損失,一些人捶胸頓足,心中積怨重重。

　　正愁發(fā)泄無門,恰巧逮著股指期貨加以痛扁,于是乎鋪天蓋地,從頭到腳,不管你是能說還是不能說、真懂還是假懂、業(yè)內(nèi)還是業(yè)外,紛紛上馬,先把你股指期貨批個(gè)痛快淋漓,以求暢快。筆者也瀏覽了這些報(bào)刊、網(wǎng)站,把這些疑團(tuán)大體歸于四類,即:所謂"元兇論",認(rèn)為股指期貨分流現(xiàn)貨市場資金,是本輪股市跌去的元兇,為本輪跌

接下來由股票入門指南來告訴你股指期貨疑團(tuán)解析之“元兇論”股票入門指南來談股指期貨疑團(tuán)解析之“元兇論”，不要說沒提示你，一定要討論一下哦。

股指期貨疑團(tuán)解析之“元兇論”：

去推波助瀾;所謂"賭場論",認(rèn)為股指期貨成交額已超現(xiàn)貨,投機(jī)者每天進(jìn)進(jìn)出出,無異于一個(gè)合法的大賭場;所謂"操縱論",認(rèn)為股指期貨已成為操縱工具,小的成為老鼠倉的幫兇,大的成為利益集團(tuán)的提款機(jī);所謂"魔咒論",5月合約快交割了,認(rèn)為從以往看,包括新華富時(shí)A50股指期貨到期時(shí)A股常常出現(xiàn)跌去,于是推斷內(nèi)地股指期貨也難逃魔咒。

　　在筆者看來,本來這都是些似是而非的主觀臆斷,不值一駁,但不想近來有愈演愈烈之勢,一些股評(píng)人士、研究人士、甚至一些金融界人士也加入其中。作為一名股票、期貨市場的研究者,不得不站出來,就這些疑團(tuán)來抽絲剝繭,以正視聽,還原股指期貨和股指期貨市場的本來面目。

　　1 股指期貨疑團(tuán)解析之"元兇論"

　　股指期貨在全球主要股票市場都在交易,基本上有股票市場就有股指期貨市場,一直在持續(xù)發(fā)展。假如股指期貨沒有任何風(fēng)險(xiǎn)管理、穩(wěn)定股市的作用,這個(gè)市場為何能夠長期存在,且不斷發(fā)展呢？假如它果為"萬惡之源",那為什么國外市場還在不斷使用并創(chuàng)新這個(gè)產(chǎn)品呢？難道外國人都是傻子,發(fā)明一種坑害自身股市的工具嗎？

　　從基本原理上看,股指期貨是有助于股市穩(wěn)定的。因?yàn)橛辛斯芍钙谪?投資者就敢于握住股票。股票跌去的損失,可以用賣出股指期貨的賺了來彌補(bǔ)。這樣,就發(fā)揮了穩(wěn)定市場的作用。

　　金融危機(jī)期間,統(tǒng)計(jì)表明,在雷曼兄弟公布破產(chǎn)后的第二天,美國各類機(jī)構(gòu)持有芝加哥商業(yè)交易所的電子迷你型標(biāo)普500股指期貨、電子迷你型Nasdaq100股指期貨,以及芝加哥期權(quán)交易所的標(biāo)普500、Nasdaq100期權(quán)等產(chǎn)品的空頭頭寸,這相稱于為近1.09萬億美元的股票組合提供了保險(xiǎn),占紐約股票交易所當(dāng)天總市值8.4%。設(shè)想一下,假如投資者在股票市場上繼承拋出這么大規(guī)模的股票,美國股票市場必定會(huì)跌去得地更加慘烈。

　　剛剛過去的4月19日,我國股市出現(xiàn)大跌時(shí),金融期貨之父梅拉梅德就向媒體表示過,若沒有股指期貨這個(gè)避險(xiǎn)工具,股市會(huì)跌得更慘。他還強(qiáng)調(diào),這不是信口開河,而是過去50年,包括劍橋、哈佛等機(jī)構(gòu)研究得出的結(jié)論,股指期貨具有穩(wěn)定市場的作用。

　　在筆者看來,這輪跌去確實(shí)幅度有些大,但一個(gè)重要原因恰恰是保險(xiǎn)公司、證券投資資金、證券公司等機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu)投資者還沒有進(jìn)入股指期貨市場。數(shù)據(jù)顯示,4月以來,多家保險(xiǎn)公司集中減持地產(chǎn)股、銀行股,整體倉位相比一季度末減少了兩至三個(gè)百分點(diǎn),股票型基金的倉位也處于低點(diǎn)。本來,這些長期資金是應(yīng)該長線持股的,但為什么也和散戶一樣頻繁進(jìn)出呢？筆者看來,恰恰是因?yàn)楣芍钙谪浲频猛砹?假如半年前就出來,這些機(jī)構(gòu)都已經(jīng)進(jìn)場了,就不必在股票市場上集中賣股了,股市也就不會(huì)跌得那么厲害了。好在這次股指期貨開了以后,一些私募已經(jīng)通過股指期貨來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)了,一定程度減少了賣壓。這次調(diào)整20天跌了17%,而不要忘了,去年8月4日到8月31日的那一波回調(diào),基本面和現(xiàn)在差不多,但跌得比現(xiàn)在還狠。21個(gè)交易日中,滬深300股指累計(jì)回調(diào)了近25%。有5個(gè)交易日的跌幅超過了3%,最大跌幅為7.11%。顯然,當(dāng)時(shí)并沒有股指期貨,但股市依然出現(xiàn)了大跌,并且最大跌幅比目前還大。這說明股市漲跌有其內(nèi)在的邏輯,與股指期貨無關(guān)!

　　事實(shí)上,股指期貨市場是股票市場的影子、鏡子和溫度計(jì)。股指漲跌有其自身規(guī)律。本輪市場跌去的根本原因是經(jīng)濟(jì)要還債。房地產(chǎn)、地方融資平臺(tái)過度杠桿化產(chǎn)生了過多泡沫,內(nèi)生式的通脹壓力也很大,經(jīng)濟(jì)調(diào)控是必然的,要使經(jīng)濟(jì)回歸正常的平穩(wěn)發(fā)展軌道。

　　對(duì)于股指期貨與股票市場誰引導(dǎo)誰

的爭論,筆者看來也大可不必。股指期貨是以股票現(xiàn)貨市場為基礎(chǔ)的,而絕不可能相反。因?yàn)?股指期貨到期是以現(xiàn)貨股指結(jié)算的。期貨與現(xiàn)貨的關(guān)系問題,曾長期在美國道瓊斯股指公司工作、現(xiàn)在施羅德投資公司工作的高潮生先生2008年在《財(cái)經(jīng)》副刊"股指期貨祛魅"一文中有精彩論述,這里就不具體說了。文中提到了一個(gè)"遛狗理論":狗時(shí)而走在人的前面,時(shí)而落到人的后方。但只要繩索還在,它就不會(huì)跑遠(yuǎn)、走失。這繩索就是握在現(xiàn)貨市場手中、勒在股指期貨頸上的套利機(jī)制。股指期貨沒有那么神奇,不過也就是一個(gè)避險(xiǎn)工具罷了,根本承擔(dān)不了扭轉(zhuǎn)股票市場走勢的偉大任務(wù)。況且,通過對(duì)近期股市、期市資金流量、存量的分析,可以發(fā)現(xiàn)4月16日以來,隨著中國股市的重挫,滬深300 成份股凈資金流出約為678.94 億,而在這個(gè)時(shí)間段期貨市場活躍資金存量平均為15.94 億。從資金量來看,近期股指期貨市場上資金的行為,根本不能構(gòu)成股票現(xiàn)貨市場走勢的必要條件。目前股指期貨市場僅僅不到2萬人的參與,日均資金存量不到20億,怎么可能撼動(dòng)十幾萬億市值的股票呢？

念完所述，小伙伴們應(yīng)當(dāng)了解股指期貨疑團(tuán)解析之“元兇論”了吧！股票入門指南早已在上述文章專門教了大伙兒，堅(jiān)信諸位看了以后應(yīng)該可以作出恰當(dāng)挑選的。

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