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投資界常常會(huì)在牛市推崇市盈率，到熊市則往往拿市凈率說事，那么在熊市中用市凈率選股真的更保險(xiǎn)嗎?



　　"為什么熊市大家愛用市凈率來選股?"一位證券研究所所長接受本報(bào)記者采訪時(shí)說，"道理很簡單，牛市中大家齊齊往上看，市盈率給市場提供了無限想象空間，靜態(tài)市盈率不行就用動(dòng)態(tài)市盈率，今年的不行，還能推出明年、后年市盈率，總能"套"到合適理由。到了熊市，大家都往底下看，市凈率常常給大家充當(dāng)尋底的公式。"據(jù)他透露，現(xiàn)階段國內(nèi)A股整體市凈率公式在2.95倍左右，橫向比較，這要比大部分成熟市場的市凈率都要高。從縱向比，2005年5月最低點(diǎn)時(shí)，A股市凈率水平在1.8倍左右，當(dāng)大盤沖上6124點(diǎn)時(shí)市凈率達(dá)到6.82倍，現(xiàn)階段的市凈率水平并沒有達(dá)到歷史低位。



　　資深分析師余凱也承認(rèn)在熊市投資者們樂于使用市凈率公式，因?yàn)檫@種公式更能體現(xiàn)股票的安全邊際，投資者可以先假設(shè)最悲觀狀況下上市公司停產(chǎn)，投資者可以按照凈資產(chǎn)來變現(xiàn)。對(duì)于投資者來說，按照市凈率選股標(biāo)準(zhǔn)，市凈率越低的股票，其風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)越少一些。截至8月14日收盤，A股已經(jīng)有24只個(gè)股跌

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切勿絕對(duì)化市凈率選股：股票軟件入門基礎(chǔ)知識(shí)解疑切勿絕對(duì)化市凈率選股

破凈資產(chǎn)，那么是否"破凈"的公

司就越安全呢?



　　對(duì)于所有的個(gè)股，市凈率越低就越安全的說法并不正確。對(duì)于同一個(gè)股，市凈率水平越低，安全系數(shù)越高的說法應(yīng)該是對(duì)的。但是對(duì)于不同個(gè)股，則要具體情況具體分析。現(xiàn)階段"破凈"的24只個(gè)股主要集中在鋼鐵、紡織、地產(chǎn)等行業(yè)，這些行業(yè)都面臨景氣周期衰退的危險(xiǎn)，例如鋼鐵股在2005 年時(shí)"破凈"程度更高，對(duì)比既往歷史走勢，這些個(gè)股可能還有下行空間。江輝也認(rèn)同同一行業(yè)中，市凈率越低的股票跌去空間要更小些，安全系數(shù)越高。在"破凈"群體中另外還有幾只"破凈"個(gè)股是因?yàn)閮糍Y產(chǎn)中金融類、證券類資產(chǎn)占比較重，現(xiàn)階段其實(shí)際凈資產(chǎn)已經(jīng)大幅縮水，其實(shí)際凈資產(chǎn)可能已經(jīng)遠(yuǎn)低于上一期公布的數(shù)據(jù)，市場只是及時(shí)進(jìn)行反應(yīng)而已。江輝也認(rèn)為根據(jù)市凈率來"淘寶"是搶反彈的好機(jī)會(huì)。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，一些跌破凈資產(chǎn)的股票往往會(huì)表現(xiàn)為較小的投資風(fēng)險(xiǎn)，而在行情啟動(dòng)之時(shí)，也具有較好的價(jià)值回歸動(dòng)力。



　　當(dāng)然，并非所有跌破凈資產(chǎn)的股票，所有低市凈率的個(gè)股全都具有投資價(jià)值。上述證券研究所所長稱，用市凈率公式來作為估值標(biāo)準(zhǔn)也常常輕易掩蓋一些問題，不能單純探求用純粹的財(cái)務(wù)公式來估值。對(duì)于上市公司的凈資產(chǎn)也要具體分析，有些凈資產(chǎn)是能夠幫助企業(yè)持續(xù)經(jīng)營并創(chuàng)造利潤，有的凈資產(chǎn)則可能純粹是破銅爛鐵。對(duì)于金融類、證券類資產(chǎn)占比較大的個(gè)股，市凈率水平不能給得太高，因?yàn)檫@些資產(chǎn)已經(jīng)在證券市場經(jīng)歷過一次"放大效應(yīng)"了。對(duì)于那些不能創(chuàng)造利潤的凈資產(chǎn)，例如過時(shí)的生產(chǎn)線、停止?fàn)I業(yè)的廠房資產(chǎn)等，投資者自己測算時(shí)應(yīng)該將這些資產(chǎn)剔除在外。他也強(qiáng)調(diào)，用市凈率選股時(shí)，企業(yè)的盈利能力好應(yīng)該是一個(gè)前提。很多時(shí)候，企業(yè)前景好的股票，市凈率高一點(diǎn)也要好過市凈率低一些但是經(jīng)營前景差的股票。

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