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　　第一部分：投資哲理

　　

　　當(dāng)前那些有名的投資者中，彼得林奇的名聲幾乎無人能敵。這不僅僅在于他的投資方式成功通過了實踐的檢驗，而且他堅定的認(rèn)為，個人投資者在運用他的投資方法時，較華爾街和大戶投資者更具獨特優(yōu)勢，因為個人投資者因為不受政府政策及短期行為的影響，其方法運用更加靈活。

　　

　　林奇在富達(dá)基金管理公司總結(jié)出了自己的投資原則，并且在管理富達(dá)的麥哲倫基金中逐漸享譽盛名。自他1977開始管理這只基金到1990年退休，該基金一直位居排名最高的股票型基金行列。

　　

　　林奇的選股切入點嚴(yán)格遵循自下

接下來由股票打新知識來談彼得林奇選股策略，念完已不站立難安。

彼得林奇選股策略：

而上的基本面分析，即集中關(guān)注投資者自己所認(rèn)識的股票，運用基本分析法以更全面的理解公司行為，這些基礎(chǔ)分析包括：充分了解公司本身的經(jīng)營現(xiàn)狀、前景和競爭環(huán)境，以及該股票能否以合理價格買入。其基本戰(zhàn)略在他最暢銷的一本書“One Up on Wall Street”[Penguin Books **back,1989]里有詳盡描述.，這本書在幫助個人投資者理解并運用他的方法上給予諸多指導(dǎo)。他最近的一本書“Beating the Street"[[Fireside/Simon & Schuster **back,1994]則進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了他第一本書的主題，并提供了他在投資中如何選擇公司及行業(yè)的具體案例。

　　

基本原則：投資于你所認(rèn)識的股票



　　林奇是善于挖掘“業(yè)績”的投資者。即每只股票的選擇都建立在對公司成長前景的良好期望上。這個期望來自于公司的“業(yè)績”——公司計劃做什么或者預(yù)備做什么，來達(dá)到所期望的結(jié)果。

　　

　　對公司越認(rèn)識，就能更好的理解其經(jīng)營情況和所處的競爭環(huán)境，找到一個能夠?qū)崿F(xiàn)好“業(yè)績”公司的機(jī)率就越大。因此林奇強(qiáng)烈提倡投資于你所認(rèn)識的、或者其產(chǎn)品和服務(wù)你能夠理解的公司。林奇表示，在他的投資選擇中，他認(rèn)為“汽車旅館好過纖維光學(xué)”，從而在投資過程中，將你作為一個消費者、業(yè)余愛好者以及專業(yè)人士的三方面知識很好的平衡結(jié)合起來。

　　

　　林奇不提倡將投資者局限于某一類型的股票。他的“業(yè)績”方式，相反是鼓勵投資于那些有多種理由能達(dá)到良好預(yù)期的的公司。通常他傾向于一些小型的、適度快速成長的、定價合理的公司。

　　

　　投資之前應(yīng)進(jìn)行研究。林奇發(fā)現(xiàn)許多人買股票只憑借預(yù)感或是小道消息，而不做任何研究。通常這一類型的投資者都將大量時間耗費在尋找市場上誰是最好的咖啡生產(chǎn)商，然后在紙上計算誰的股票價格最便宜。

　　

　　第二部分：尋找買點

　　

　　雖然彼特林奇選股著重于基本面并毫不留情的剔除弱勢公司,他的一些基本原則在篩選判別中還是非常具實用價值的。我們的首次篩選會排除金融類股。彼得林奇是個標(biāo)準(zhǔn)的金融股迷，而且在《戰(zhàn)勝華爾街》這本書中，他提供了一系列銀行類股的篩選方法。不過在我們討論范圍內(nèi)得排除銀行股，因為他們的資金運作很難同其它公司做比較。

　　

如何買進(jìn)？



　　找到一個好的公司，我們的投資戰(zhàn)略還只成功了一半，如何以一個合理的價格買進(jìn)，是成功的另一半。林奇在評定股票價值時，對公司盈利水平和資產(chǎn)評估兩方面都很關(guān)注。盈利評估集中于考察企業(yè)未來獲取收益的能力。期望收益越高，公司價值越大，盈利能力的增強(qiáng)即意味著股票價格的上揚。資產(chǎn)評估在決定一個公司資產(chǎn)重組過程中非常有指導(dǎo)意義。

　　

仔細(xì)分析市盈率



　　公司潛在的盈利能力是決定公司價值的基礎(chǔ)。有時候市場預(yù)期會比較超前，以至于以過高的預(yù)期高估股票價值，而市盈率則能時刻幫你檢查股價是否存在泡沫。該指針比較股票現(xiàn)價與新近公布的每股盈利。一般而言，成長性高的股票答應(yīng)有較高的市盈率，成長性差的股票市盈率就低。

　　

　　市盈率如何與其歷史平均水平縱向比較？通過研究市盈率在很長時期中的表現(xiàn)，我們應(yīng)該對該指針的正常水平有個基本的判定能力。這方面的知識幫我們回避那些價格被過高估計的股票，或是適時警告我們：是該拋出這些股票的時候了。假設(shè)一個公司各方面都讓人滿意，但假如價格太高，我們還是應(yīng)該回避。我們下一步的篩選在于目前市盈率低于過去五年平均水平的公司。這個原則相對嚴(yán)格，除了考察公司目前的價值水平，還要求五年的業(yè)績正增長。

　　

　　市盈率如何與行業(yè)平均水平比較。這個比較能幫助我們認(rèn)識到公司與整個行業(yè)相比股票價格上是否被低估，或至少有助于我們發(fā)現(xiàn)這只股票的定價是否與眾不同？不同的原因是在于公司本身成長性差?還是股票價值被忽略？林奇認(rèn)為最理想的是能夠發(fā)現(xiàn)那些被市場忽略的公司——在某個壟斷性強(qiáng)且進(jìn)入壁壘高的行業(yè)占有一定份額。然后再從這些篩選結(jié)果里找出市盈率低于整個行業(yè)平均水平的公司，這才是我們的最終目標(biāo)。

　　

　　第三部分：成長中保持合理價格

　　

　　選股的最后一個要點，選擇市盈率低于公司歷史平均水平以及行業(yè)一般水平的股票。這一部分我們能看出，彼得林奇在價值與成長性兩者間是怎樣找到平衡點的。

　　

　　比較市盈率與盈利增長率（即peg）

　　具有良好成長性的公司市盈率一般較高。一個有效的評估方法就是比較公司市盈率和盈利增長率。市盈率為歷史盈利增長率一半被認(rèn)為是較有吸引力的，而這個比值高于2就不太妙了。

　　

　　林奇調(diào)整了評估方法，除盈利增長率外，他還將股息生息率考慮在內(nèi)。這個調(diào)整認(rèn)可了股息對投資者所得利潤的補(bǔ)償價值。具體計算方法：用市盈率除以盈利增長率與股息生息率之和。調(diào)整后，比率高于1被排除，低于0.5較有吸引力。我們的選股也用到這個指針，以0.5為分界點。

　　

盈利是否穩(wěn)定持續(xù)？



　　歷史盈利水平非常重要。股價不可能脫離盈利水平，所以盈利的增長方式能展示一個公司的穩(wěn)定性與綜合實力。最理想的狀態(tài)是盈利能夠持續(xù)的保持增長。在實際操作中我們并不會用到任何盈利穩(wěn)定性指針，但是我們在篩選時應(yīng)收集每只股票七年的盈利資料。

　　

　　回避熱門行業(yè)的熱門公司

　　

　　林奇傾向投資于非成長行業(yè)內(nèi)盈利適度高度增長（20%—25%）的公司。極度高速的盈利增長率是很難持續(xù)的，但公司若能持續(xù)性的保持高速增長，則股價上揚就在我們可接受范圍內(nèi)了。高成長水平的公司及行業(yè)總會吸引大批投資者和競爭者的目光，前者會一窩蜂的哄抬股價，后者則會時不時的給公司經(jīng)營環(huán)境找些麻煩。我們的目標(biāo)就是要找出每股盈利增長率不高于50%的公司。

　　

　　第四部分：規(guī)模對投資有何影響?

　　

　　現(xiàn)在我們集中考察市場資金和機(jī)構(gòu)投資者是否對我們所選股票是否有愛好。

　　

　　什么是機(jī)構(gòu)持有水平？

　　林奇認(rèn)為好的股票往往處于被華爾街忽視的地位。機(jī)構(gòu)持有率越低，相關(guān)分析越少，該股票越值得我們關(guān)注。

　　

　　公司規(guī)模多大？

　　小公司較大公司有更大的成長潛力。小公司更易擴(kuò)張規(guī)模，而大公司擴(kuò)張很有限。例如像星巴克斯那樣的小公司與通用電氣相比，前者規(guī)模增加一倍比后者遠(yuǎn)來的輕易。

　　

　　資產(chǎn)負(fù)債表

　　資產(chǎn)負(fù)債表狀況？

　　

　　合理的資產(chǎn)負(fù)債表反映了公司是在擴(kuò)張還是陷入了困境。林奇對于公司的銀行負(fù)債及其敏感，因為這些負(fù)債時刻有被銀行收回的風(fēng)險。小規(guī)模的公司與大規(guī)模公司相比，很難通過債券市場融資，因此常通過銀行貸款。仔細(xì)閱讀公司的財

務(wù)報表，尤其是報表中的注釋，有助于看出銀行貸款的作用。我們最后一步是確定公司總負(fù)債與資產(chǎn)比低于行業(yè)平均水平。之所以用總負(fù)債這個指針，是因為這個資料包括了所有形式的負(fù)債，與行業(yè)水平相比較則是因為不同行業(yè)比率有不同。通常較高資本密集度高和收益相對穩(wěn)定的行業(yè)，負(fù)債率也較高。

　　

　　第五部分：其他要點

　　

　　每股凈現(xiàn)金

　　林奇喜歡考察每股凈現(xiàn)金水平，看其是否對股票價格有支撐作用，并以此考察公司的財務(wù)實力。每股凈現(xiàn)金的計算方法：（現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物—長期負(fù)債）/總股本。每股凈現(xiàn)金反應(yīng)了公司背后的資產(chǎn)，并且對那些處于困境的、即將轉(zhuǎn)型或是資本運作的公司都是重要部分。

　　

　　內(nèi)部人員是否買這支股票

　　內(nèi)部人員買入股票是個有利信號，尤其是這個信號在許多投資者間傳播開來。然而內(nèi)部人員賣出股票可能有很多原因，他們一般在感覺到這是個吸引人的投資時買入。

　　

　　公司回購股票嗎？

　　林奇尤其欣賞從那些期望進(jìn)入其它領(lǐng)域的公司回購自己股票的公司。公司進(jìn)入成熟期，資金流股票打新知識分析彼得林奇選股策略量超過需求時，就會考慮在市場上回購股票。這種回購行為為股票價格形成支撐點，而且通常發(fā)生在公司管理者感覺股票市場價格較低的時候。

　　

　　股票選擇要點

　　分析應(yīng)集中于以下影響股票價格的因素

　　

　　1、尋找市盈率相對盈利增長率和股息生息率來說較低的股票

　　

　　——市盈率與盈利增長率和股息生息率相比較

　　

　　2、尋找市盈率較歷史水平低的股票

　　

　　——市盈率與其歷史水平相比較

　　

　　3、尋找市盈率低于行業(yè)平均水平的股票

　　

　　——市盈率與行業(yè)平均水平相比較？

　　

　　4、研究公司的盈利模式，尤其是他們?nèi)绾螒?yīng)對不景氣時期

　　

　　——盈利是否持續(xù)穩(wěn)定？

　　

　　5、尋找負(fù)債較低的公司，尤其是銀行負(fù)債

　　

　　——資產(chǎn)負(fù)債表是否良好？

　　

　　6、每股凈現(xiàn)金與股票價格高度相關(guān)

　　

　　——現(xiàn)金運用恰當(dāng)與否？

　　

　　7、密切關(guān)注盈利增長率高于50%的公司

　　

　　——回避熱點行業(yè)的熱點公司

　　

　　8、小公司更值得關(guān)注，他們有更大的成長空間

　　

　　——大公司成長緩慢，小公司有更高的成長速度

　　

　　9、尋找被機(jī)構(gòu)投資者持有率低以及市場跟蹤少的股票。

　　

　　——機(jī)構(gòu)持有水平是多少？

　　

　　10、內(nèi)部人購買股票是個有利信號

　　

　　——有內(nèi)部人購進(jìn)股票嗎？

　　

　　——公司是否在市場上回購股票

　　

　　要點總結(jié)

　　

　　金融及房地產(chǎn)行業(yè)公司排除在外

　　公司市盈率水平低于行業(yè)中值水平

　　市盈率水平低于過去五年平均水平

　　市盈率比上五年盈利增長率與五年股息生息率之和（股息調(diào)整后的PEG）小于或等于0.5%

　　五年期間每股盈利增長率低于50%

　　股票的機(jī)構(gòu)持有率低于機(jī)構(gòu)總體持有率的中值水平

　　最新一季度的負(fù)債與總資產(chǎn)比率低于同期該行業(yè)的中值水平。

念完所述，大伙應(yīng)當(dāng)搞清楚彼得林奇選股策略了吧！股票打新知識早已在上述文章專門教了大伙兒，堅信諸位看了以后應(yīng)該可以作出恰當(dāng)挑選的。