什么是牛市看漲期權套利?牛市看漲期權套利是垂直套利方式的一種形式。交易方式是買進一個執(zhí)行價格較低的看漲期權，同時賣出一個到期日相同、但執(zhí)行價格較高的看漲期權，以利用兩種期權之間的價差波動尋求獲利。

　　牛市看漲期權套利的最大風險——買進期權時付出的期權費和賣出期權時收取的期權費之差。

　　牛市看漲期權套利的最大收益——賣出看漲期權的執(zhí)行價格與買進看漲期權的執(zhí)行價格之差再減最大風險值。

　　牛市看漲期權套利的應用策略

　　使用時機：看多后市，但認為不會大幅上漲。特點在于權利金成本低，風險收益均有限。

　　操作方式：買入較低執(zhí)行價格的看漲期權+賣出較高執(zhí)行價格的看漲期權(同月份)。

　　最大獲利：執(zhí)行價格差-權利金

　　最大損失： 凈權利金支出

　　損益平衡點： 較低執(zhí)行價格+凈權利金支出

　　保證金：不交納

　　例：棉花期貨價格為15000元/噸，某投資者看好棉花期貨后市，買入一手執(zhí)行價格為15000元/噸的棉花看漲期權，支付權利金510元/噸;但又認為價格不會突破15600元/噸，所以賣出一手執(zhí)行價格為15600元/噸的同月份看漲期權，收入權利金280元/噸。凈支付權利金230元/噸。損益平衡點為15230元。

　　注：部位損益為按表中期權價格平倉后收益減去期初凈支付的權利金

牛市套利策略與到底使用看漲期權還是看跌期權無關，是指買進履約價低的看漲(也許看跌)期權，同時拋出履約價高的看漲(也許看跌)期權。

　　牛市看漲期權垂直套利是應用看漲期權的牛市套利策略，當預計標的物行情會上行時使用。

　　與單純買進看漲期權不同，雖然當行情大幅上行時會減少收益，但可以通過拋出期權降低建立倉位的成本。

　　牛市看漲期權垂直套利策略是買進履約價(E1)低的看漲期權，同時拋出履約價(E2)高的看漲期權的策略。當然所買進和拋出的期權標的物、到期日、數(shù)量都應該相同。因為看漲期權的履約價越低權利金銀價格越高，所以建立套利組合會有費用產(chǎn)生(C1-C2)，即凈現(xiàn)金流出(debit spread)。

　　到期日的盈虧臨界點是[低的履約價(1)+期權權利金的差(C1-C2)]

　　當標的物行情上行并超過高的履約價時，投資者獲得最大收益為[(E2-E1)-(C1-C2)]

　　當標的物行情下行并低于低的履約價時，投資者承受的最大損失為凈現(xiàn)金流出，即期權權利金的差(C1-C2)