創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板有什么區(qū)別?

　　市場(chǎng)定位不同

　　對(duì)于科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板的差異與關(guān)系，中國證監(jiān)會(huì)有明確表態(tài)，即創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板都承擔(dān)著資本市場(chǎng)服務(wù)創(chuàng)新發(fā)展和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略任務(wù)，兩個(gè)板塊各具特色、錯(cuò)位發(fā)展。

　　科創(chuàng)板面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場(chǎng)、面向國家重大需求，主要服務(wù)于符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)于成長(zhǎng)型創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。

　　根據(jù)深交所制定的《創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定》，堅(jiān)守創(chuàng)業(yè)板定位，結(jié)合以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)為主的板塊特征，設(shè)置行業(yè)負(fù)面清單，原則上不支持房地產(chǎn)等傳統(tǒng)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市。

　　中信證券首席策略分析師秦培景也指出，創(chuàng)業(yè)板更多在于培育和推動(dòng)成長(zhǎng)型中小企業(yè)成長(zhǎng)，是支持國家自主創(chuàng)新核心戰(zhàn)略的重要平臺(tái)，是培育自主創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)的搖籃。

　　以首批上市的18只注冊(cè)制發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板新股為例，過去3年，這18家公司營業(yè)收入和凈利潤的平均復(fù)合增長(zhǎng)率分別達(dá)到31.8%和42.6%。其中，捷強(qiáng)裝備、鋒尚文化、藍(lán)盾光電和南大環(huán)境近3年凈利潤復(fù)合增速超過70%。18家新上市的創(chuàng)業(yè)板公司凈資產(chǎn)收益率中位數(shù)為29.65%，高出科創(chuàng)板公司中位數(shù)1.3倍，高出創(chuàng)業(yè)板上市公司中位數(shù)2.9倍，高出A股全部上市公司中位數(shù)3倍。

　　因此，毫無疑問，高成長(zhǎng)性已經(jīng)成為創(chuàng)業(yè)板最為顯著的標(biāo)記。

　　再看科創(chuàng)板，肩負(fù)科技興國的重任，開板1年來誕生了一批掌握硬科技的公司。例如，中國內(nèi)地技術(shù)最先進(jìn)的集成電路芯片制造企業(yè)中芯國際、新冠疫苗第一股康希諾、全球智能芯片領(lǐng)域的先行者寒武紀(jì)。這些公司的顯著特點(diǎn)是——都有著極高比例的研發(fā)投入。

　　制度細(xì)節(jié)有差異

　　8月24日開始，創(chuàng)業(yè)板全面實(shí)施注冊(cè)制，在諸多交易制度方面向上交所科創(chuàng)板看齊。

　　例如：新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，5個(gè)交易日后漲跌幅限制比例由之前的10%提高至20%，。創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)上市的股票、基金等，競(jìng)價(jià)交易也實(shí)行20%的價(jià)格漲跌幅限制。新的交易制度還增加臨時(shí)停牌機(jī)制，在無漲跌幅限制下，較開盤首次上漲、下跌達(dá)到或超過30%和60%的，各停牌10分鐘。

　　創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制實(shí)施之后，部分股票名稱中可能會(huì)出現(xiàn)字母標(biāo)志，比如“N”“C”“U”等，其中N代表股票上市首日，C代表股票上市后次日至第5日，U表示該公司尚未盈利。此外，這次改革還引入了盤后定價(jià)交易方式，增加了連續(xù)競(jìng)價(jià)期間“價(jià)格籠子”，設(shè)置單筆最高申報(bào)數(shù)量上限等等。

　　除了交易環(huán)節(jié)的相似，兩板在投資者入市門檻、IPO盈利指標(biāo)方面略有差異。

　　入市門檻

　　按照新的創(chuàng)業(yè)板投資者適當(dāng)性管理辦法，如果是新開通創(chuàng)業(yè)板權(quán)限的投資者，須在開通前的20個(gè)交易日內(nèi)，日均賬戶資產(chǎn)超過10萬元，且具備2年以上投資經(jīng)驗(yàn)。參與打新的投資者，還要持有深交所股票，總市值在1萬元以上。已經(jīng)開通創(chuàng)業(yè)板交易資格的老投資者，只須重簽新版《投資風(fēng)險(xiǎn)揭示書》即可。

　　創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊(cè)制后，比去年的科創(chuàng)板更為火爆，其實(shí)有一個(gè)比較重要的原因，那就是門檻問題。目前科創(chuàng)板需要50萬元的入市門檻，這意味著，創(chuàng)業(yè)板的潛在投資者要比科創(chuàng)板多不少。截至2019年年底，據(jù)《中國證券登記結(jié)算統(tǒng)計(jì)年鑒2019》數(shù)據(jù)，有約4627.79萬人符合創(chuàng)業(yè)板入市標(biāo)準(zhǔn)。

　　盈利指標(biāo)

　　首批上市的18只注冊(cè)制發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板新股，涉及專用設(shè)備制造、醫(yī)藥制造、文化藝術(shù)、汽車制造、生態(tài)保護(hù)等行業(yè)。這18家創(chuàng)業(yè)板公司均采用了“最近兩年凈利潤為正，且累計(jì)凈利潤不低于5000萬元”的上市標(biāo)準(zhǔn)，具有良好的成長(zhǎng)性。

　　科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板雖都提升了包容性，但現(xiàn)階段還有明顯差別。科創(chuàng)板允許未盈利的企業(yè)發(fā)行上市，而創(chuàng)業(yè)板在改革初期上市的企業(yè)均為盈利企業(yè)。

　　截至目前，科創(chuàng)板已有滬硅產(chǎn)業(yè)、埃夫特、百奧泰、君實(shí)生物、康希諾、寒武紀(jì)、澤璟制藥等未盈利的公司上市。其中，不乏市場(chǎng)關(guān)注度高的科創(chuàng)明星企業(yè)。

改革大方向相同

　　科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板錯(cuò)位發(fā)展，前者突出硬科技，而后者側(cè)重創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。與此同時(shí)，兩者都是注冊(cè)制的試驗(yàn)田，也是中國多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，在改革的大方向、在完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)方面完全一致。

　　完善退市制度

　　創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制，新股發(fā)行效率大幅提高的同時(shí)，也豐富和完善了退市指標(biāo)。

　　創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革新增“連續(xù)20個(gè)交易日市值低于5億元”退市指標(biāo)，適度調(diào)整成交量和股東人數(shù)退市指標(biāo)，充分發(fā)揮市場(chǎng)化退市功能。將凈利潤連續(xù)虧損指標(biāo)改為“扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤為負(fù)且營業(yè)收入低于1億元”的復(fù)合指標(biāo)，退市觸發(fā)年限統(tǒng)一為2年，及時(shí)淘汰既無盈利能力又缺乏收入的空殼公司，以實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)從快出清。此外，新增“信息披露或者規(guī)范運(yùn)作存在重大缺陷且未按期改正”退市指標(biāo)，強(qiáng)化公司合規(guī)披露和規(guī)范運(yùn)作意識(shí)。

　　科創(chuàng)板方面，與現(xiàn)行退市制度相比，科創(chuàng)板退市制度可謂極為嚴(yán)格。

　　據(jù)中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布的《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法(試行)》，科創(chuàng)板上市公司觸及終止上市標(biāo)準(zhǔn)的，股票直接終止上市，不再適用于暫停上市、恢復(fù)上市、重新上市程序。也就是說，對(duì)于重大違法違規(guī)的上市公司要堅(jiān)決退市，不留任何回旋余地。

　　強(qiáng)化信息披露

　　在創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制的所有相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則及配套安排中，上市審核類規(guī)則主要包括兩類，一類是針對(duì)于IPO的《創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》，一類是適用于再融資的《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行上市審核規(guī)則》和《創(chuàng)業(yè)板上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則》。總的原則就是“堅(jiān)持以信息披露為核心”“堅(jiān)持公開透明”“堅(jiān)持市場(chǎng)化、法制化原則”。

　　對(duì)于科創(chuàng)板上市公司，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)提示，更成為一大顯著特色。

　　對(duì)于科創(chuàng)板相關(guān)上市企業(yè)的信息披露要求，證監(jiān)會(huì)表示，與傳統(tǒng)企業(yè)相比，科創(chuàng)企業(yè)的模式、技術(shù)、產(chǎn)品更新，但研發(fā)和經(jīng)營失敗的可能性也更高，普通投資者把握企業(yè)價(jià)值的難度更大。因此要建立具有針對(duì)性的信息披露制度，強(qiáng)化行業(yè)信息和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的披露，提升信息披露制度的彈性和包容度。