一、茅臺股票是否值得入手?

　　就目前來看，貴州茅臺是A股中最符合巴菲特投資理論的企業(yè)：

　　1、經(jīng)營模式簡單易懂：進(jìn)原料—釀酒—賣出去。

　　2、難以復(fù)制的優(yōu)勢條件(特許經(jīng)營權(quán))：茅臺釀酒工藝需5年且只能在赤水河畔茅臺鎮(zhèn)釀制(嘗試復(fù)制的產(chǎn)品現(xiàn)在叫習(xí)酒)以及茅臺的品牌優(yōu)勢(沒有人能否認(rèn)他就是中國最好的白酒)。

　　3、持續(xù)的長期盈利能力：茅臺盈利增長主要受制于產(chǎn)量，一直供不應(yīng)求，而渠道商部分還有大量利潤可供攫取，因此盈利能力強(qiáng)。且我認(rèn)為茅臺在未來100年時間內(nèi)倒閉的可能性近乎為0，因為他沒有技術(shù)升級的需要，不存在落后于時代的問題。

　　那既然茅臺公司這么優(yōu)秀我們就要買嗎?

　　我們看一下茅臺的半年報，摘取如下：

　　今年上半年，茅臺實現(xiàn)營收394.88億元，同比增長18.24%，實現(xiàn)凈利潤199.51億元，同比增長高達(dá)26.56%?；?a href=http://m.xinjsm.com/GPRM/sy/1951.html target=_blank class=infotextkey>每股收益15.88元，同比增長26.56%。

　　(一)市凈率估值

　　財報挺好看，但可以看到茅臺現(xiàn)在價格為1060元左右，PB(市凈率)已經(jīng)超過了10倍，年報中的攤薄ROE為17.39，據(jù)此簡單計算后其當(dāng)期回報率還不超過2.3%，而過去十年長期國債收益率(即無風(fēng)險收益率)在3.5%-4%之間，等于說你承擔(dān)了風(fēng)險，收益卻比不上無風(fēng)險的國債。

　　(二)PE與PEG

　　茅臺當(dāng)前市盈率為34倍，半年報扣非凈利潤同比增26.11%，若按此計算PEG>1，價格偏高。

　　(三)現(xiàn)金流

　　三年平均自由現(xiàn)金流(經(jīng)營-資本支出)為324.13億元，茅臺市值為13400億元，因此計算靜態(tài)自由現(xiàn)金流回報率為2.42%，這表明拿股票當(dāng)債券來買的現(xiàn)金流收益，這個指標(biāo)是偏低的，一般4%-5%為佳。若達(dá)到4%以上，則公司基本面不惡化的情況下所取得的最低收益也與同期債券相同。

　　綜上，茅臺股票還是值得入手的，但是茅臺估值我認(rèn)為是偏高的，因此不建議現(xiàn)在購買，當(dāng)然這不能否認(rèn)茅臺是一家優(yōu)秀的企業(yè)，且茅臺在A股已經(jīng)成為一個價值投資的象征，所以未來價格也不見得會下降很多。

二、除了茅臺，還有哪些股票值得買?

　　因為白酒企業(yè)需要無可比擬的定價權(quán)優(yōu)勢：形成消費粘性之后品牌消費品公司往往具備定價權(quán)優(yōu)勢，這也使得品牌消費品既能夠?qū)⑸嫌卧牧铣杀镜膲毫樌D(zhuǎn)移給下游消費者、保證穩(wěn)定的盈利能力，又有助于其產(chǎn)品價格在長周期內(nèi)跑贏通脹指數(shù)，為收入的增長貢獻(xiàn)價格的彈性。

　　對于白酒而言，這種定價權(quán)優(yōu)勢會更加顯著——無論是社交消費還是禮品消費，消費者會更傾向為高定價的高端白酒產(chǎn)品買單，而滿足在消費過程中的潛在的除溫飽之外的更高層次需求。

　　以定價權(quán)最強(qiáng)的貴州茅臺為例，數(shù)據(jù)顯示，2001年開始，飛天茅臺的出廠價從178元一路上漲到2017年的969元，年均復(fù)合增速達(dá)到 11.2%，成為上市之后收入增長的除量增之外的重要貢獻(xiàn)因素。

　　實際上，也正是通過提價的正向循環(huán)，茅臺才擊敗五糧液，坐上了白酒業(yè)的第一把交椅。那么，在茅臺之下，目前哪家酒企的提價能力最接近茅臺?

　　答案可能不是五糧液，而是洋河。

　　回顧洋河近年來的戰(zhàn)略：在海天夢的基礎(chǔ)上，洋河推出了更高端的手工班系列，并成立高端品牌事業(yè)部，聚焦夢3、夢6、夢9和手工班。

　　數(shù)據(jù)方面，2018年夢之藍(lán)增長超過50%，按銷售口徑計算夢系列已進(jìn)入百億俱樂部，達(dá)到公司收入的30%以上。

　　目前公開信息顯示，2019年洋河繼續(xù)重點圍繞消費者互動、品牌塑造和領(lǐng)袖培育做文章，預(yù)計全年夢系列增長也將在30%以上，夢之藍(lán)單品將繼續(xù)做大做強(qiáng)。

　　同時，洋河還對海之藍(lán)與天之藍(lán)也進(jìn)行了相應(yīng)的升級，新版海之藍(lán)增加了20%天之藍(lán)年份酒，新版天之藍(lán)增加了20%的夢3年份酒，通過品質(zhì)的提升增強(qiáng)中檔產(chǎn)品競爭力，也使產(chǎn)品的提價更易被市場接受。