2021年裝備制造業(yè)周期上行，看中國制造自信崛起

　　按照歷史經(jīng)驗(yàn)，2020年制造業(yè)將啟動(dòng)新一輪復(fù)蘇周期，但是2020年年初爆發(fā)的新冠疫情打破了市場自身運(yùn)行的節(jié)奏，導(dǎo)致需求驟降、庫存被動(dòng)累積，隨后國內(nèi)疫情得到控制，需求逐步回暖，被動(dòng)上升的庫存才開始去化。2020年10月，我國工業(yè)產(chǎn)成品存貨累計(jì)同比+6.9%，相比于9月份的累計(jì)同比增速8.2%仍有所下降，我們判斷，隨著下游需求逐漸爬坡，工業(yè)生產(chǎn)信心持續(xù)恢復(fù)，2021年我國庫存周期有望從“被動(dòng)去庫存”轉(zhuǎn)為主動(dòng)補(bǔ)庫存。觀測如工業(yè)機(jī)器人(行情300024,診股)、金屬切削機(jī)床、叉車等主要的中游通用資本品產(chǎn)量數(shù)據(jù)可見，產(chǎn)銷量同比大幅增長，且走勢相對一致，表明下游需求已率先實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇；根據(jù)歷史銷量呈現(xiàn)的規(guī)律，預(yù)計(jì)2021年中游通用裝備需求仍延續(xù)上升態(tài)勢。

　　值得關(guān)注的是，在此輪疊加國內(nèi)外疫情壓力測試的上升周期中，中國制造全球供給替代明顯，產(chǎn)業(yè)鏈的完整性和穩(wěn)定性優(yōu)勢凸顯，逐漸承接了歐美日等國的訂單，替代進(jìn)口的進(jìn)程日益加速。例如，工程機(jī)械領(lǐng)域，三一重工(行情600031,診股)、徐工機(jī)械(行情000425,診股)等國內(nèi)主機(jī)廠加速取代外資主機(jī)廠的歷史地位，恒立液壓(行情601100,診股)、艾迪精密(行情603638,診股)逐步取代KYB、川崎重工、力士樂等傳統(tǒng)液壓件品牌，國產(chǎn)機(jī)器人廠商埃斯頓(行情002747,診股)和機(jī)器人“四大家族”差距越來越小。國內(nèi)優(yōu)質(zhì)裝備龍頭厚積薄發(fā)，迎來絕佳彎道超越的歷史機(jī)遇。

　　通用設(shè)備：全面復(fù)蘇，堅(jiān)定看好

　　2021年處于裝備制造業(yè)全面景氣上升的爆發(fā)階段，下游需求持續(xù)旺盛，中游各類裝備產(chǎn)量銷量有望大幅增長。建議重點(diǎn)關(guān)注國產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人龍頭埃斯頓、埃夫特(行情688165,診股)、拓斯達(dá)(行情300607,診股)，激光產(chǎn)業(yè)鏈上的光纖激光器龍頭銳科激光(行情300747,診股)和激光切割控制系統(tǒng)龍頭柏楚電子(行情688188,診股)，國產(chǎn)工控龍頭匯川技術(shù)(行情300124,診股)和信捷電氣(行情603416,診股)，叉車行業(yè)雙龍頭安徽合力(行情600761,診股)和杭叉集團(tuán)(行情603298,診股)以及機(jī)床板塊的細(xì)分龍頭創(chuàng)世紀(jì)(行情300083,診股)、亞威股份(行情002559,診股)、海天精工(行情601882,診股)、國盛智科(行情688558,診股)等。

　　專用設(shè)備：擇木而棲，優(yōu)選龍頭

　　主線1：工程機(jī)械。受益于新增投資+更新替代+人工替代等多重因素疊加，我國工程機(jī)械行業(yè)需求韌性十足，仍延續(xù)景氣向上趨勢。長期看，我國城鎮(zhèn)化率不斷提升以及人工成本呈現(xiàn)持續(xù)上升的不可逆趨勢，我國工程機(jī)械保有量仍有望溫和上升。建議重點(diǎn)關(guān)注主機(jī)廠龍頭三一重工、浙江鼎力(行情603338,診股)、中聯(lián)重科(行情000157,診股)、徐工機(jī)械以及液壓零部件龍頭恒立液壓。主線2：木工機(jī)械。受益于地產(chǎn)投資韌性帶動(dòng)的國內(nèi)竣工后周期以及家具出口超景氣，木工機(jī)械行業(yè)需求持續(xù)旺盛。建議重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈及產(chǎn)能布局完善并且逐漸突破大客戶的弘亞數(shù)控(行情002833,診股)。主線3：光伏設(shè)備。當(dāng)前硅片端擴(kuò)產(chǎn)持續(xù)，除中環(huán)、隆基等硅片端龍頭外，上機(jī)數(shù)控(行情603185,診股)、晶科等企業(yè)也積極布局硅片端，建議重點(diǎn)關(guān)注單晶爐龍頭晶盛機(jī)電(行情300316,診股)。主線4：油服裝備。2020三季度起，以中國和美國為代表的原油消費(fèi)國經(jīng)濟(jì)均有好轉(zhuǎn)，抑制油價(jià)的主要不利因素在逐漸消除。國內(nèi)三大石油公司“七年行動(dòng)計(jì)劃”的執(zhí)行帶來油價(jià)恢復(fù)盈虧平衡點(diǎn)后國內(nèi)資本支出的報(bào)復(fù)性上漲可能。建議重點(diǎn)關(guān)注杰瑞股份(行情002353,診股)、石化機(jī)械(行情000852,診股)和中海油服(行情601808,診股)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：固定資產(chǎn)投資增速下滑；市場競爭加劇；疫情反復(fù)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。