如何尋找低估值黑馬股?

　　充足的現(xiàn)金流

　　不管是價(jià)值股還是成長(zhǎng)股，首先財(cái)務(wù)上要足夠安全健康，債務(wù)比例不能過(guò)高，特別是很燒錢的科技股，更需要充足的現(xiàn)金流。

　　現(xiàn)金在資產(chǎn)中的占比至少要在10%，以能應(yīng)對(duì)不時(shí)之需。像很多的成長(zhǎng)股都是要有很高的研發(fā)投入的，如果研發(fā)失敗不能量產(chǎn)，公司又沒(méi)有持續(xù)的現(xiàn)金流跟進(jìn)就很危險(xiǎn)，甚至放棄研發(fā)這都會(huì)嚴(yán)重影響公司未來(lái)發(fā)展。

　　高于同行業(yè)的毛利率

　　比同行業(yè)更高的毛利率體現(xiàn)了公司的議價(jià)能力，而議價(jià)能力的背后是公司過(guò)硬的產(chǎn)品或者是運(yùn)營(yíng)能力。如果一個(gè)公司的毛利率不斷下降，說(shuō)明它的競(jìng)爭(zhēng)力很值得懷疑，可能是要靠不斷的降低價(jià)格來(lái)維持競(jìng)爭(zhēng)，這個(gè)就不是一個(gè)好現(xiàn)象。

　　比如茅臺(tái)我們所熟識(shí)的茅臺(tái)，每年的毛利率基本保持在90%以上，足以看出茅臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)力有多強(qiáng)，議價(jià)能力有多強(qiáng)。

　　是否重視研發(fā)投入

　　研發(fā)投入包括人才的投入，也包括用于研發(fā)的費(fèi)用的投入。

　　這里可以看看公司的高學(xué)歷人才的結(jié)構(gòu)，碩士、博士、博導(dǎo)的數(shù)量及占比很大程度上能反映出公司對(duì)研發(fā)和高質(zhì)量發(fā)展的重視。研發(fā)費(fèi)用自不必說(shuō)，費(fèi)用投入越高說(shuō)明公司越重視研發(fā)，

比如我們熟識(shí)的華為號(hào)稱都是碩士以上學(xué)歷，每年都投入巨額的研發(fā)費(fèi)用，甚至前段時(shí)間的熱門事件，華為每年投入巨資準(zhǔn)備的“備胎”系統(tǒng)，防止安卓未來(lái)的不確定因素。

　　這里還需要注意關(guān)注公司的研發(fā)轉(zhuǎn)換成果，如果只是不斷加大研發(fā)投入，但是公司的盈利能力并沒(méi)有什么提升甚至反而下降，就很值得懷疑。

　　市場(chǎng)上流傳一句話是：“低估就是王道”，而在當(dāng)下的投資環(huán)境下，“低估值策略”是否還有效?

　　那么低估值策略真的失效了嗎?

　　盡管低估值價(jià)值因子過(guò)去兩年確實(shí)表現(xiàn)較差，但放眼全球市場(chǎng)，無(wú)論是美股還是A股，低估值價(jià)值投資策略長(zhǎng)期回報(bào)突出，是非常有效的策略。

　　市盈率0到10倍的為一組，10到20倍的為一組，20到30倍的為一組，30到40倍的為一組，40到50倍的為一組，50到75倍的為一組，1000倍以上的為一組，市盈率為負(fù)(虧損)的單獨(dú)為一組。然后計(jì)算t+1年該組合中股票的年收益率，每年滾動(dòng)換一次樣本，時(shí)間范圍是2000年至2019年。

　　統(tǒng)計(jì)分析顯示，長(zhǎng)期來(lái)看，低估值策略有明顯的超額收益。市盈率在10倍以下(不含虧算市盈率為負(fù)股票)組合的收益率中位數(shù)高達(dá)18%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先其他各個(gè)市盈率范圍組合的收益率中位數(shù)，而且可以發(fā)現(xiàn)，組合收益率的中位數(shù)與組合市盈率高低呈現(xiàn)出非常強(qiáng)烈的負(fù)向關(guān)系，即組合的市盈率越低收益率越高。

　　此外，在熊市行情中，低估值個(gè)股也相對(duì)抗跌。比如2018年的單邊下跌行情中，低估值股票跌幅相對(duì)較低。