2020年與2019年浮法行業(yè)皆呈現(xiàn)極致的“V”型反轉(zhuǎn)，即使淡季量?jī)r(jià)亦不淡，主要原因在于2019年始竣工需求已進(jìn)入集中釋放周期，供給端政策嚴(yán)禁新建產(chǎn)線、嚴(yán)肅產(chǎn)能置換，事實(shí)上浮法玻璃已然進(jìn)入非產(chǎn)能擴(kuò)張周期。

　　高窯齡產(chǎn)線成為“滾動(dòng)調(diào)控閥”：測(cè)算2016年后浮法在產(chǎn)產(chǎn)能基本維持在9億重箱上下，而當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，2013年前投產(chǎn)尚未冷修的高窯齡產(chǎn)線共79條總產(chǎn)能5.2萬噸/天，約占當(dāng)前在產(chǎn)產(chǎn)能的32%，遠(yuǎn)超26條有效冷修線(含指標(biāo)出讓及拍賣)的1.4萬噸/天的產(chǎn)能。

　　2020年疫情之后，全球光伏裝機(jī)需求復(fù)蘇，雙玻組件加速滲透，供給端卻因疫情及工信部政策的限制(2020年1月光伏玻璃行業(yè)亦被認(rèn)定成產(chǎn)能過剩行業(yè))釋放延遲，供不應(yīng)求驅(qū)動(dòng)下半年光伏玻璃價(jià)格持續(xù)抬升。

　　其中，主流3.2mm光伏玻璃從上半年低點(diǎn)的24元/平，漲至11月中旬的42-45元/平。2021年光伏玻璃將延續(xù)供不應(yīng)求態(tài)勢(shì)，或促使部分超白浮法產(chǎn)線轉(zhuǎn)供光伏組件背板。根據(jù)行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，估算2021年或有9條浮法產(chǎn)線轉(zhuǎn)產(chǎn)光伏級(jí)，總供應(yīng)量將達(dá)5700t/d，有效緩解光伏玻璃供應(yīng)壓力，卻反而放大了浮法玻璃供需矛盾：測(cè)算2021年建筑用浮法玻璃供給缺口約6400萬重箱/年，約占2020年預(yù)計(jì)平板玻璃總產(chǎn)量的6.8%。

　　若2021年部分超白浮法實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)產(chǎn)光伏組件背板，建筑用浮法原片供給缺口將放大，進(jìn)而持續(xù)推升浮法量?jī)r(jià)彈性，而轉(zhuǎn)產(chǎn)的光伏組件背板亦將顯著增厚龍頭公司業(yè)績(jī)。

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　　重點(diǎn)推薦全球玻璃制造龍頭信義玻璃(港股);業(yè)績(jī)高彈性，新成長賦能的旗濱集團(tuán)(行情601636,診股)及重新聚焦 “三塊玻璃”主業(yè)的老牌玻璃龍頭南玻A(行情000012,診股)。 國泰君安(行情601211,診股)