全面注冊(cè)制股票什么意思?

　　2020年4月27日，中央全面深化改革委員會(huì)第十三次會(huì)議，審議通過(guò)了《創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制總體實(shí)施方案》，在科創(chuàng)板在2019年推行注冊(cè)制后，創(chuàng)業(yè)板也開(kāi)始試點(diǎn)運(yùn)行，并最終將推動(dòng)A股完全走向注冊(cè)制，與國(guó)際接軌。

　　本次創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制發(fā)布了幾個(gè)要點(diǎn)

　　1. 新增創(chuàng)業(yè)板個(gè)人投資者須滿(mǎn)足前20個(gè)交易日日均資產(chǎn)不低于10萬(wàn)元、不少于24個(gè)月的A股交易經(jīng)驗(yàn)的要求;

　　2. 創(chuàng)業(yè)板漲跌幅限制從目前的10%調(diào)整為20%，新上市企業(yè)上市前五日不設(shè)漲跌幅;

　　3. 對(duì)于未盈利企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板也體現(xiàn)了一定的包容性，取消了現(xiàn)有規(guī)則里面“最近一期不存在未彌補(bǔ)虧損”的要求，綜合考慮企業(yè)預(yù)計(jì)市值、收入、凈利潤(rùn)等因素，支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展。

　　后續(xù)，還將完善包括發(fā)行、上市、交易、退市、信息披露等內(nèi)容在內(nèi)的一攬子配套政策。整體而言，注冊(cè)制將大大提高上市效率，強(qiáng)化信息披露的重要性、弱化上市繁瑣流程。

　　注冊(cè)制和核準(zhǔn)制的核心區(qū)別

　　我們知道，A股從設(shè)立以來(lái)，采用了長(zhǎng)達(dá)30年的上市核準(zhǔn)制，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板相繼推行注冊(cè)制后，A股將經(jīng)歷完全核準(zhǔn)制——核準(zhǔn)制和注冊(cè)制并存——完全注冊(cè)制的階段。核準(zhǔn)制和注冊(cè)制，兩者的本質(zhì)差別就是由誰(shuí)來(lái)判斷發(fā)行證券的品質(zhì)。核準(zhǔn)制下，發(fā)行人申請(qǐng)上市前，需要提交材料由證監(jiān)會(huì)審核，由證監(jiān)會(huì)承擔(dān)判斷上市公司品質(zhì)的責(zé)任;而注冊(cè)制下，證監(jiān)會(huì)只負(fù)責(zé)審查發(fā)行人提交資料是否符合信息披露義務(wù)，不管公司質(zhì)量如何，不禁止證券發(fā)行，由市場(chǎng)去做上市公司投資價(jià)值判斷，責(zé)任在于投資者本人。

從這個(gè)差別我們可以看到，公司上市流程簡(jiǎn)單化后，上市公司數(shù)量將快速增加，A股會(huì)更加魚(yú)龍混雜，這就需要投資者更加專(zhuān)業(yè)，具備個(gè)股深入分析研究的能力，否則很容易買(mǎi)到低質(zhì)量的股票。

　　注冊(cè)制后，散戶(hù)何去何從?

　　我們先來(lái)和早已實(shí)施注冊(cè)制的美股做個(gè)比較。A股機(jī)構(gòu)投資者持有市值占比約13%、美股約57%，A股股票型基金規(guī)模只有美國(guó)的1%，顯而易見(jiàn)的是美股主要是機(jī)構(gòu)投資者，而A股還是個(gè)散戶(hù)市場(chǎng)。中國(guó)證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司發(fā)布的《2019年度全國(guó)股票市場(chǎng)投資者狀況調(diào)查報(bào)告》提到，在受調(diào)查者中，2019年股票投資獲利的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者、一般機(jī)構(gòu)投資者和自然人投資者比例分別為91.4%、68.9%、55.2%，專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的獲利能力顯著好于其他兩類(lèi)投資者。

　　未來(lái)的市場(chǎng)上市公司質(zhì)量良莠不齊，散戶(hù)在證監(jiān)會(huì)把控度非常高的核準(zhǔn)制市場(chǎng)尚且很難獲利，注冊(cè)制市場(chǎng)中更難挑選到優(yōu)質(zhì)個(gè)股了。把專(zhuān)業(yè)的事交給專(zhuān)業(yè)的人，A股的投資者結(jié)構(gòu)從散戶(hù)轉(zhuǎn)向機(jī)構(gòu)化是必然的發(fā)展趨勢(shì)。