期貨投機原則是什么?

　　(一)充分了解期貨合約

　　為了盡可能準(zhǔn)確地判斷期貨合約價格的將來變化趨勢，在決定購買或賣出期貨合約之前，應(yīng)對其種類、數(shù)量和價格作全面、準(zhǔn)確和謹(jǐn)慎的研究。只有在對合約有足夠認(rèn)識的基礎(chǔ)上，才能決定下一步準(zhǔn)備交易的合約數(shù)量。在買賣合約時切忌貪多，即使有經(jīng)驗的交易者也很難同時進(jìn)行三種以上不同類別的期貨合約交易。在交易過程中，交易者應(yīng)通過基本分析或技術(shù)分析，或?qū)煞N方法加以綜合地運用，只有這樣才能在交易中掌握主動權(quán)。由于各期貨交易所規(guī)定的期貨標(biāo)準(zhǔn)化合約是不同的，即使是同一種商品，不同的期貨交易所的報價單位和數(shù)量規(guī)定也是不同的，所以也要注意交易所的選擇。

　　(二)制訂交易計劃

　　沒有明確的交易計劃，根本不可能長期在期貨市場上立足，這一點已被無數(shù)投機者的經(jīng)驗教訓(xùn)所驗證。一個漫不經(jīng)心的投機者，最明顯的特征就是缺少交易的策略計劃。在期貨交易中，交易計劃就是獲取成功的藍(lán)圖。制訂交易計劃，可以迫使交易者考慮一些可能被遺漏、考慮不周或沒有給予足夠重視的問題;可以使交易者明確自己正處于何種市場環(huán)境，需要采取什么樣的交易方向，明確自己應(yīng)該在什么時候改變交易計劃，以應(yīng)付多變的市場環(huán)境;可以使交易者選取適合自身特點的交易方法，只有方法正確方有利可圖。

　　(三)確定獲利目標(biāo)和虧損限度

　　一般情況下，個人傾向是決定可接受的最低獲利水平和最大虧損限度的重要因素。通過對期貨價格走勢進(jìn)行預(yù)測，應(yīng)該把現(xiàn)實的和潛在的各種可獲得的交易策略結(jié)合起來，獲利的潛在可能性應(yīng)大于所冒的風(fēng)險。既然從事投機交易同時面臨著盈利和虧損兩種可能，那么，在決定是否買空或賣空期貨合約的時候，交易者應(yīng)該事先確定一個最低獲利目標(biāo)和所能承受的最大虧損限度，做好交易前的心理準(zhǔn)備。許多交易者在進(jìn)行投機買賣時，只設(shè)定盈利目標(biāo)，而沒有設(shè)定虧損限度，導(dǎo)致投機失敗進(jìn)而心理失衡。由于價格走勢往往與投機交易者預(yù)期走勢不一致，投機交易者應(yīng)該有足夠的心理準(zhǔn)備，一旦證實價格走勢同自已預(yù)測的走勢相反，應(yīng)盡快平倉以減少損失。

　　(四)確定投入的風(fēng)險資本

　　在確定了獲利日標(biāo)和虧損限度后，還要確定用于風(fēng)險的資金額度。第一，分散資金投人方向，而不是集中用于某一筆交易，有利于減少風(fēng)險性;第二，持倉應(yīng)限定在自己可以完全控制的數(shù)量之內(nèi)，否則，持倉合約數(shù)量過大，是一個交易者很難控制的;第三，還應(yīng)有長遠(yuǎn)的眼光，為可能出現(xiàn)的新的交易機會留出一定數(shù)額的資金。

　　一些投機商得出這樣的經(jīng)驗，即只有當(dāng)最初的持倉方向被證明是正確的、可獲利的，才可以進(jìn)行追加的投資交易，并且追加的投資額應(yīng)低于最初的投資額。應(yīng)該按照當(dāng)初制訂的交易計劃進(jìn)行交易頭寸的對沖，嚴(yán)防貪多。不過，市場變化反復(fù)無常，投機商應(yīng)該根據(jù)市場行情的實際變化做出適當(dāng)調(diào)整，保持一定的靈活性和應(yīng)變能力，做到既按計劃行事，又不墨守成規(guī)。對于一筆交易的獲利愿望主要取決于投機商的經(jīng)驗和個人偏好。成功的交易預(yù)測和交易結(jié)果最終還受個人情緒、客觀現(xiàn)實，分析方法和所制訂的交易計劃的影響。

　　期貨投機方法

　　期貨投機交易時，投機者需要制定一個指導(dǎo)投機活動全過程的切實可行的交易策略和交易技巧。熟練掌握這些策略和技巧，有利于交易者游刃有余的進(jìn)行交易操作，實現(xiàn)交易目標(biāo)。

　　期貨投機交易中，投機者欲實現(xiàn)獲利目的，主要有以下交易思路或方法:

　　(1)買低賣高或賣高買低。認(rèn)為后市價格上漲就可買進(jìn)，待價格上升到一定價位后再賣出平倉;認(rèn)為后市價格F跌就可賣出，待價格下跌到一定價位后再買進(jìn)平倉。

　　(2)平均買低或平均賣高。

　　(3)金字塔式買人賣出。

　　(4)套利。

　　具體的，在期貨投機交易的不同階段、應(yīng)該選擇不同的交易策略。

　　(一)建倉階段

　　1、 選擇入市時機

　　首先，應(yīng)仔細(xì)研究市場是牛市還是熊市。如果是牛市，要分析市場升勢有多大，該狀態(tài)持續(xù)時間會有多長;如果是熊市，要分析市場跌勢有多大，該狀態(tài)持續(xù)時間會有多長。此時技術(shù)分析法是一個比較合適的分析工具。(本書后續(xù)章節(jié)將具體介紹技術(shù)分析法和基本分析法)其次， 權(quán)衡市場的風(fēng)險程度和未來獲利前景。 只有在獲利的概率較大時，才能人市。般說來，遵循風(fēng)險和獲利機會此消被長的關(guān)系，風(fēng)險和獲利機會是對等的，獲利潛力大意味著承擔(dān)的風(fēng)險也大;反之亦然。所以，投機者在人市時，要充分考慮自身承擔(dān)風(fēng)險的能力，量力而行，選擇適合自身的風(fēng)險水平，并確定獲利目標(biāo)。

　　最后，決定人市的具體時間。因為期貨價格變化很快，人市時間的決定尤為重要。即使對市場發(fā)展趨勢的分析正確無誤，如果人市時間錯了，在預(yù)測趨勢尚未出現(xiàn)時即已買賣合約，仍會使投機者蒙受慘重?fù)p失。技術(shù)分忻法對選擇人市時間有一定作用。依基本分析法，從長期來看期貨價格將上漲(或下跌)，如果當(dāng)時的市場行情卻持續(xù)下滑(或上升),這時可能是基本分析出現(xiàn)了偏差，過高地估計了某些供求因素，也可能是一些短期因素對行情具有決定性的影響，使價格變動方向和長期趨勢出現(xiàn)暫時的背離。建倉時應(yīng)該注意，只有在市場趨勢已經(jīng)明確、上漲時，才買人期貨合約;在市場趨勢已經(jīng)明確下跌時，才賣出期貨合約。如果趨勢不明朗或不能判定市場發(fā)展趨勢，就不要匆忙建倉。

　　2、平均買低和平均賣高策略

　　如果建倉后市場行情與預(yù)料的相反，可以采取平均買低或平均賣高的策略。在買人合約后，如果價格下降則進(jìn)一步買人合約，以求降低平均買人價，一旦價格反彈可在較低價格上賣出止虧盈利，這稱為平均買低;在賣出合約后，如果價格上升則進(jìn)一步賣出合約，以提高平均賣出價格，一旦價格回落可以在較高價格、上買人止虧盈利，這就是平均賣高。

　　投機者在采取平均買低或平均賣高的策略時，必須以對市場大勢的看法不變?yōu)榍疤?。在預(yù)計價格將，上升時，價格可以下跌，但最終仍會上升;在預(yù)測價格即將下跌時，價格可以上升，但必須是短期的，最終仍要下跌。否則，這種做法只會增加損失。如在該例中，買人第二手合約后價格仍在下跌，跌到1995元/噸，則2手合約損失20x (2010-1 995) -300元。如果不采取這種平均買低策略，只損失10x (2015-1995)=200元。正因為如此，有的投資專家主張:為了保險，只有在頭筆交易已經(jīng)獲利的情況下，才能增加持倉。

　　3、金字塔式買入賣出

　　如果建倉后市場行情與預(yù)測相同并已經(jīng)使投機者獲利，可以增加持倉。增加持倉應(yīng)遵循以下兩個原則:

　　(1)只有在現(xiàn)有持倉已經(jīng)盈利的情況下，才能增倉。

　　(2)持倉的增加應(yīng)漸次遞減。

　　如果建倉后，雖市況變動有利，投機者增加倉位不按原則行事，每次買人或賣出的合約份數(shù)總是大于前次買人或賣出的合約份數(shù)，買入或賣出合約的平均價就會和最近的成交價相差無幾，只要價格稍有下跌或上升，便會吞食所有利潤，甚至蝕本。因而，倒金字塔式買入是應(yīng)盡量杜絕的。

　　為了盡可能利用市場的有利變動，也可以采取一種金字塔式的變形。最初建 倉時買賣少量合約，如果市況有利，分次買入或賣出同種合約，每次買入或賣出的合約份數(shù)均大于前次買賣的數(shù)量。在持倉達(dá)到定數(shù)量后，分次逐步遞減買賣合約。

　　4、 合約交割月份的選擇

　　建倉時除了要決定買賣何種合約和何時買賣外，還必須確定合約的交割月份。

　　根據(jù)現(xiàn)貨價格與期貨價格之間的關(guān)系或期貨市場遠(yuǎn)期月份合約價格和近期月份合約價格之間的關(guān)系，市場均可分為正向市場和反向市場。當(dāng)遠(yuǎn)期月份合約的價格大于近期月份合約的價格時，市場處于正向市場。如果市場行情上漲，在遠(yuǎn)期月份合約價格上升時，近期月份合約的價格也會同步上升，以維持與遠(yuǎn)期月份合約間的價差和持倉費用的相等關(guān)系，且近期月份合約的價格上升可能更多;如果市場行情下滑，遠(yuǎn)期月份合約的跌幅不會小于近期月份合約。所以，決定買入某種期貨月份合約，傲多頭的投機者應(yīng)買人近期月份合約;做空頭的投機者應(yīng)賣出遠(yuǎn)期月份合約。

　　當(dāng)遠(yuǎn)期月份合約的價格低于近期月份合約的價格時，市場處于反向市場。如果市場行情上漲，在近期月份合約價格上升時，遠(yuǎn)期月份合約的價格也上升;如果市場行情下滑，近期月份合約受的影響較大，跌幅很可能大于遠(yuǎn)期月份合約。所以，決定買人某種期貨合約，做多頭的投機者應(yīng)買人交割月份較遠(yuǎn)的遠(yuǎn)期月份合約，行情看張同樣可以獲利，行情看跌時損失較少;做空頭的投機者應(yīng)賣出交割月份較近的近期月份合約，行情下跌時可以獲得較多的利潤。

　　(二)平倉階段

　　投機者建倉后應(yīng)該密切關(guān)注市場行情的變動，適時平倉。行情變動有利時，通過平倉獲取投機利潤;行情變動不利時，通過平倉可以限制損失。

　　1、掌握限制損失、滾動利潤的原則

　　原則要求投機者在交易出現(xiàn)損失凡損失已經(jīng)達(dá)到事先確定數(shù)額時，立即對沖了結(jié)。過分的賭博心理只會造成更大損失。在行情變動有利時，不必急于平倉獲利，而應(yīng)盡量延長持倉的時間，充分獲取市場有利變動產(chǎn)生的利淚。投機者即使投資經(jīng)驗非常豐富，也不可能每次投資都會獲利。損失出現(xiàn)并不可怕，怕的是不能及時止損，釀成大禍。

2、靈活運用止損指令

　　止損指令是實現(xiàn)限制損失、滾動利潤原則的有力工具。只要運用止損單得當(dāng)，可以為投機者提供保護(hù)。不過投機者應(yīng)該注意，止損單中的價格不能太接近于當(dāng)時的市場價格，以免價格稍有波動就不得不平倉;但也不能離市場價格太遠(yuǎn)，否則易遭受不必要的損失。止損單中價格的選擇可以利用技術(shù)分析法確定。目前，我國期貨交易指令中沒有止損指令，但投機者可及時用限價指令起到部分止損作用。

　　如果市場按照預(yù)測的趨勢，朝有利的方向發(fā)展，投機者就可以繼續(xù)持有自己買入或賣出的倉位，直至基本分析表明市場趨勢已經(jīng)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)為止。

　　[例子]某投機者決定做小麥期貨合約的投機交易，以1 440元/噸買入1手合約，成交后市價上漲到每噸1 460元。因預(yù)測價格仍將上漲，投機者決定繼續(xù)持有該合約。為了防止市價下跌侵蝕已經(jīng)到手的利潤，遂下達(dá)、 份止損單，價格定于1 450元/噸。如果市價下跌，一旦達(dá)到1450元/噸，場內(nèi)的出市代表立即按在交易大廳可以得到的最好價格將其合約賣出。通過該指令,該投機者的投機利潤雖有減少，但仍然有10 元/噸左右的利潤。如果價格繼續(xù)上升，該指令自動失效，投機者可以進(jìn)一步獲取利潤。

　　以上做法，既可以限制損失，又可以讓利潤不斷滾動，充分利用市場價格的有利變動。

　　同樣，如果投機者做空頭交易，賣出合約后可以下達(dá)買人合約的止損指令，并在市場行情有利時不斷調(diào)整指令價格，下達(dá)新的指令， 可以達(dá)到限制損失滾動利潤的日的?？梢?，止損指令是期貨投機中廣泛運用的工具。

　　(三)做好資金和風(fēng)險管理

　　資金管理是指資金的配置問題，包括投資組合的設(shè)計、多樣化的安排、在各個市場上應(yīng)分配多少資金去投資、止損點的設(shè)計、報償與風(fēng)險比的權(quán)衡、在經(jīng)歷了成功或挫折之后采取何種措施，以及選擇保守穩(wěn)健的交易方式還是積極大膽的方式等方面。資金賬戶的大小、投資組合的搭配以及在年筆交易中的金領(lǐng)配置等，都會影響到最終的交易結(jié)果。

　　1、一般性的資金管理要領(lǐng)

　　(1)投資額必須限制在全部資本的50%以內(nèi)。這就是說，在任何時候，交易者投入市場的資金都不應(yīng)該超過其總資本的一半。剩下的一半是儲備，用來保證在交易不順手或臨時支用時有備無患。比如，如果賬戶的總資本金額是100 000元，其中只能動用50000元，投入交易中。

　　(2)在任何單個市場上所投人的總資金必須限制在總資本的10%到15%以內(nèi)。對于一個100 000元的賬戶來說，在任何單獨的市場上，最多只能投入10000到15 000元作為保證金存款。這一措施可以防止交易商在一個市場上注人過多的本金，從而避免出現(xiàn)“雞蛋放在同一個籃子里”的危險。

　　(3)在任何單個市場上的最大總虧損金額必須限制在總資本的5%以內(nèi)。這個5%是指交易商在交易失敗的情況下，將承受的最大虧損。在決定應(yīng)該做多少張合約的交易以及應(yīng)該把止損指令設(shè)置在多遠(yuǎn)以外時，這一點是交易者重要的出發(fā)點。因此，對于100 000元的賬戶來說，可以在單個市場上冒險的資金不超過5000元。

　　(4)在任何一個市場群類上所投人的保證金總額必須限制在總資本的20%到25%以內(nèi)。這一條禁忌的目的，是防止交易商在某一類市場中注人過多的本金。同一群類的市場，往往步調(diào)一致。例如，金市和銀市是賢金屬市場群類中的兩個成員，它們通常處于一致的趨勢下。如果把全部資金頭寸注人同一群類的各個市場，就違肯了多樣化的風(fēng)險分散原則。因此，應(yīng)當(dāng)控制投人同一商品群類的資金總額。

　　上述要領(lǐng)在國際期貨市場上是比較通行的，也可以對之加以修正，以適應(yīng)各個交易商的具體需要。有的交易商更大膽進(jìn)取，往往持有較大的頭寸;也有的交易商較為保守穩(wěn)健，持有較少的頭寸。

　　2、決定頭寸的大小

　　一旦交易者決定在某市場進(jìn)行交易，并且選準(zhǔn)了入市時機，下面就該決定買賣多少張合約了。這里采用10%的規(guī)定，即把總資本(如100 000元)乘以10%得出在每筆交易中可以注人的金額。對于100 000元的賬戶來說，100 000元的10%是10 000元。假定每手黃金合約的保證金要求為2 500元，那么10 000+2 500=4，即交易商可以持有四手黃金合約的頭寸。如果每手長期國債合約的保證金是5 000元，那么只能持有2手長期國債合約。

　　3、分散投資與集中投資

　　雖然分散投資是限制風(fēng)險的一個辦法，但是也不能過度分散。如果交易商在同一時候把交易資金散布于過多市場，那么其中為數(shù)不多的幾筆盈利，就會被大量的虧損交易沖抵掉。因此，在分散投資中必須找到一個合適的平衡點。有些成功的交易者把他們的資金集中于少數(shù)幾個市場上。期貨投機不同于證券投資之處在于，期貨投機主張縱向投資分散化，而證券投資主張橫向投資多元化。所謂“縱向投資分散化”是指選擇少數(shù)幾個熟悉的品種在不同的階段分散資金投入;所謂“橫向投資多元化”是指可以同時選擇不同的證券品種組成證券投資組合，這樣可以起到分散投資風(fēng)險的作用。