對于績優(yōu)股來說，我們不能指望這樣的上市公司能出現(xiàn)快速增長，這類公司由于擁有資金、市場、信譽等方面的優(yōu)勢，對各種市場變化具有較強的承受和適應能力，因而其預期業(yè)績是明朗化的，很難有“黑馬股”或“成長股”那種驚人的表現(xiàn)，因而在投資這種股票時，我們選股的難度會很小，但難度小并不等于不能獲利。

對于能否從績優(yōu)股身上成功獲利的關鍵因素在于——我們能否在正確的時機介入績優(yōu)股，所謂的正確時機就是指績優(yōu)股處于低估狀態(tài)時。投資者在判斷績優(yōu)股是高估還是低估時，可以僅憑市盈率這一個指標。

市盈率，這一指標直觀地反映了此股二級市場價格與當期每股收益之間的關系，是判斷股價估值區(qū)間最重要的指標。那么，多高的市盈率才算是合理的呢？通過對國際成熟股票市場的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，或許會給我們一定的啟示。

一般來說，發(fā)達國家成熟股票市場的總體市盈率通常不超過15倍，換言之，15倍左右的市盈率在成熟股票市場上被看做是正常的，如果市盈率遠遠超過了15倍，則被認為是偏高的或不正常的。

以美國紐約證券交易所為例，這是一個典型的贏利推動型股市，在1926年—1996年的70年間，平均市盈率最低的為1948年的6.6倍，平均市盈率最高的為1991年的25.8倍。70年間平均市盈率在20倍以上的僅有7年，只占10％，而平均市盈率在20倍以下的時間則

多達63年，比重高達90％。

在這70年中，股票價格指數(shù)增長了52倍，年均增長率為5.83％，但平均市盈率僅增長0.9倍，年均增長率只有0.93％。由此可見，股價指數(shù)上漲的主要原因是公司贏利的不斷增長，而不是市盈率的不斷增長。對于散戶投資者來說，操作績優(yōu)股風險會小一些，也會更安全可靠一些。

投資者在投資績優(yōu)股的時候，可以采取在股價低估時買入，而在股價嚴重高估的時候賣出，對于“嚴重高估”我們可以給出一個較為確切的數(shù)字，這個數(shù)字并非是憑空得出的，而是根據(jù)我國股市以往的走勢以及國外股價的估值水平而做出的綜合判斷。

當國內股市的平均市盈率低于20倍時（市場總體水平），投資者就可以積極購入那些明顯低估的績優(yōu)股，而當高于35倍時，則應選擇逐步賣出，當市盈率超過40倍時就應清倉觀望。

當然，這種根據(jù)市盈率買賣股票的策略并不適宜用在成長股身上，對于成長股來說，如果其未來成長性很好，業(yè)績在未來五年內能保持年40％左右的增速，我們可以認為40倍的市盈率并不算過高，但是對于難以實現(xiàn)業(yè)績高速增長的績優(yōu)股來說，可以認為超過40的市盈率就是一個明顯的泡沫了，當股價漲到超過40倍的市盈率時，拋售股票是一個明智的決定。

如圖6-4所示為績優(yōu)股工商銀行（601398）低估走勢圖，當此股在經歷了2008年市場整體大幅下跌的洗禮之后，股價一路從9元區(qū)間跌到了2014年1月份的3元區(qū)間，雖然股價出現(xiàn)了深幅下跌，但是上市公司的基本面沒有任何改變，所以這種下跌純粹是因為市場恐慌性拋盤所致，考慮到此股的每股收益可以達到0.30元以上，而3元出頭的股價意味著它這時的市盈率只有10倍左右，處于明顯的低估區(qū)，因此這是一個投資績優(yōu)股的好時機。股票買入條件議論績優(yōu)股投資策略——低估時買入

圖6-4　績優(yōu)股工商銀行（601398）2014年1月至2015年5月低估走勢圖

這時處于低估狀態(tài)的不僅僅是銀行類的個股，像鋼鐵、煤炭、石油等行業(yè)中的眾多上市公司均處于低估狀態(tài)。可以說是市場的整體性下跌造成了績優(yōu)股的整體性低估。如圖6-5所示為績優(yōu)股中煤能源（601898）低估走勢圖，其情況與工商銀行基本相同，都是市場恐慌情緒導致其股價出現(xiàn)了明顯的低估狀態(tài)。

圖6-5　績優(yōu)股中煤能源（601898）2014年1月至2015年5月低估走勢圖