（一）對(duì)管理層的作風(fēng)審慎考慮。
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股票怎么玩買(mǎi)股票時(shí)選擇公司的要訣：

  著名專欄作家曹仁超，曾經(jīng)列舉香港上市公司的管理層有“十大惡人”，筆者在此不便詳加討論，只評(píng)論在年報(bào)中公開(kāi)的上市公司董事袍金及薪酬。將董事薪酬與公司溢利作比較，是了解管理層的好開(kāi)始。不少香港上市公司的董事局成員，都是相關(guān)創(chuàng)辦人的子孫。其中有一些是歷史悠

  麗新發(fā)展自1998年7月31日以來(lái)，年年虧損，股東原有的資金由172億元不斷下跌。至2003年7月31日，股東資金出現(xiàn)負(fù)數(shù)3.74億元，５年內(nèi)股東資金一共損失了175億元；同期董事的薪酬，仍然維持在每年2，000多萬(wàn)元以上，林建岳個(gè)人收取達(dá)千多萬(wàn)一年。創(chuàng)辦者的后人應(yīng)否視上市公司為祖先的余蔭？作為投資者，應(yīng)否為別人養(yǎng)子孫呢？

  先施公司有近百年歷史，現(xiàn)時(shí)董事局大部分成員，是始創(chuàng)者馬氏的后人。公司過(guò)去６年都出現(xiàn)大幅虧損，股東資金由1999年２月28日的18.7億元下降至2004年2月28日的9.2億元，但過(guò)去６年，董事的薪酬每年仍然維持在2，000萬(wàn)元以上。這些董事年年支取高薪，曾否有承擔(dān)決策上的錯(cuò)誤呢？

  另一審核方法是要看管理層有否“為擴(kuò)充而擴(kuò)充”，并不是為股東的利益而擴(kuò)充。最好的例子是新世界集團(tuán)，公司涉足幾乎每一個(gè)行業(yè)的生意，從地產(chǎn)到酒店、從巴士到小輪、從高科技到電訊、從香港跑到中國(guó)。但過(guò)去數(shù)年的業(yè)績(jī)，是絕對(duì)令人失望的。以家族經(jīng)營(yíng)的公司，如此的管理階層，是否有能力同時(shí)管理各行各業(yè)，這是個(gè)疑問(wèn)。這些公司是絕對(duì)要避開(kāi)的。

  香港亦有不少好的管理層。長(zhǎng)江主席李嘉誠(chéng)每年的袍金只是1萬(wàn)元。好的公司需要好的雇員及好的領(lǐng)導(dǎo)班子。能否用重金聘請(qǐng)專才來(lái)管理及為公司賺錢(qián)，這是一個(gè)良好的指標(biāo)。好的董事局是要懂得知賢任能，不應(yīng)單是為自己爭(zhēng)取高薪厚祿，而是要令有能力的員工，得到合理及具吸引性的薪酬，令他們?yōu)楣咀鞒鲐暙I(xiàn)。最好的例子是匯豐銀行，公司的董事局有9位執(zhí)行董事，2003年他們總體的薪酬少于2，000萬(wàn)美元。同年，匯豐有5位非董事級(jí)的專業(yè)人士，這5位人士的薪酬達(dá)到6，000萬(wàn)美元（3，000萬(wàn)美元薪酬，加上3，000萬(wàn)美元花紅獎(jiǎng)賞），數(shù)倍于董事局。這些人的花紅及獎(jiǎng)賞，是肯定了他們對(duì)匯豐銀行溢利的貢獻(xiàn)。精明的董事局，不惜重金獎(jiǎng)賞對(duì)公司有貢獻(xiàn)的員工。

  好的公司管理層，一定會(huì)注重股東權(quán)益，公司會(huì)按業(yè)績(jī)派息給股東，這也是一個(gè)用作丈量管理層作風(fēng)的良好指標(biāo)。此外，當(dāng)公司的資金沒(méi)有出路、無(wú)法獲取預(yù)期回報(bào)時(shí)，利用這些資金回購(gòu)公司的股票，這個(gè)做法也是值得贊許的。若將多余資金胡亂投資，不單拖低回報(bào)，甚至出現(xiàn)年年虧損。回購(gòu)股份就是回饋股東，因?yàn)楣蓴?shù)減少了，每股純利會(huì)有所增加，而市場(chǎng)價(jià)格亦會(huì)得到支持，像中海油最近兩年派息慷慨，亦有在市場(chǎng)回購(gòu)公司的股票。根據(jù)評(píng)級(jí)惠譽(yù)的報(bào)告，中電控股自1997年以來(lái)，回購(gòu)股份共動(dòng)用167億港元，向股東派息達(dá)290億港元，反映集團(tuán)對(duì)股東的承諾。

  （二）留意公司的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)專利，是否會(huì)被褫奪去；產(chǎn)品或服務(wù)的市場(chǎng)是否在擴(kuò)張或收縮。

  （三）公司產(chǎn)品或服務(wù)的售價(jià)調(diào)整機(jī)制，是否能夠反映市場(chǎng)需求。

  （四）用過(guò)往最少4－5年的業(yè)績(jī)，作詳細(xì)分析業(yè)務(wù)發(fā)展成果。

  （五）從損益帳中，用過(guò)去4－5年的業(yè)績(jī)分析除稅及利息前溢利（EBIT），邊際毛利或純利率（Profit Margins）及股東資金回報(bào)率（ROE）或公司資產(chǎn)回報(bào)率（ROA）是否有改善。

  （六）分析公司的現(xiàn)金流（Cash Flow）及未來(lái)公司的資本性開(kāi)支（Capex）是否足夠？也要看公司整體負(fù)債與股東資金的比率（Debt/Equity Ratio）。

  （七）分析公司新投資方面能否取得一貫的回報(bào)。

  （八）公司是否大量印發(fā)新股，“攤薄”每股溢利。

  （九）利用各種比例，將公司與其他同業(yè)公司作一比較。

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