什么是機(jī)構(gòu)散戶化?

　　所謂“機(jī)構(gòu)散戶化”，是指在中國資本市場，本應(yīng)深耕于長期價值投資的證券公司、基金、私募等金融機(jī)構(gòu)，卻呈現(xiàn)散戶化的操作行為“追漲殺跌。”

　　在A股市場中，其結(jié)構(gòu)性問題除了IPO受到過多行政調(diào)控之外，仍不乏出現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者逐漸散戶化的投資趨勢。

　　散戶與機(jī)構(gòu)差別

　　市場人士認(rèn)為，市場波動大也與散戶占比高有關(guān)，并由此導(dǎo)致市場情緒化問題很嚴(yán)重，這一投資結(jié)構(gòu)也決定了短期的熱點(diǎn)要比長期價值更具有吸引力。在某種程度上說，機(jī)構(gòu)散戶化是導(dǎo)致2015年6月股災(zāi)的潛在因素。

　　中國股市投資者結(jié)構(gòu)中最大的特點(diǎn)是散戶占比高、機(jī)構(gòu)投資者占比低。根據(jù)上交所2014年統(tǒng)計(jì)年鑒，散戶在交易額中所占比例高達(dá)80%以上，機(jī)構(gòu)投資者僅為15%。而按A股自由流通市值計(jì)，據(jù)海通證券的統(tǒng)計(jì)，散戶所持市值占比超一半，而公募、私募、保險社保、券商等機(jī)構(gòu)投資者所持占比相加僅22.5%。

　　散戶與機(jī)構(gòu)投資者最大的區(qū)別在于研究的專業(yè)性高低、操作的理性與否、風(fēng)險控制能力的強(qiáng)弱。許多人援引美國股市的經(jīng)驗(yàn)表明，散戶占絕對主體的市場較易發(fā)生資本動蕩，而機(jī)構(gòu)投資者可以更多致力于長期價值投資。

　　在“機(jī)構(gòu)市”的市場變局中，一個繞不開的話題就是“去散戶化”。實(shí)際上，這并不是一個貶義詞，也并不意味著對散戶的驅(qū)逐。機(jī)構(gòu)投資者日漸壯大，為散戶進(jìn)行專業(yè)理財(cái)，是成熟市場的必經(jīng)之路。

美國三大證券交易所個體散戶日均成交量僅占總體成交量的11%，其中超過1萬股的大單中90%是在機(jī)構(gòu)與機(jī)構(gòu)投資者之間進(jìn)行的。美國股市從1950年開始逐步“去散戶化”，其中原因主要是機(jī)構(gòu)投資者的優(yōu)勢越來越明顯，使得美國散戶愿意將資金交給機(jī)構(gòu)管理，散戶直接參與股市的動機(jī)減弱。

　　“去散戶化”應(yīng)該是散戶與機(jī)構(gòu)投資者雙贏的局面，是散戶主動自愿投資基金、信任“專家理財(cái)”的過程。

　　而在“去散戶化”過程中，基金只有建立起強(qiáng)烈的信托責(zé)任，投資理念成熟、投資研究深入、投資收益穩(wěn)定，以責(zé)任感讓個人投資者放心，以較高且穩(wěn)定的投資收益回報(bào)投資者，投資者才能放心地將資金交予基金管理。“去散戶化”的前提，是基金尤其是公募基金建立信托責(zé)任。