彼得·林奇門徒：什么是優(yōu)秀投資者需要的特質(zhì)？
發(fā)布時(shí)間：2020-03-20 17:42:00 瀏覽：472次 收藏：19次 評論：4條
摘要：每次我們看到一個(gè)偉大的投資者都會(huì)問同一個(gè)問題：你覺得優(yōu)秀的投資者需要哪些特質(zhì)？本文作者最近一直在讀彼得林奇門徒Joel Tillinghast的大作《Big Money Thinks Small》。這位成就不亞于林奇的公募基金大神，羅列了他眼中的優(yōu)秀投資者特質(zhì)。作者做了一些自己的解讀和翻譯，希望對大家有幫助。
像企業(yè)家一樣做投資
投資人和企業(yè)家的不同在于流動(dòng)性要好很多。企業(yè)家如果看到一個(gè)企業(yè)面臨短期波折，他是無法退出的。但是投資人可以迅速賣出，這種流動(dòng)性優(yōu)勢很可能反而害了投資者。巴菲特說過著名的打孔原則，一生只能打二十孔，所以對待每一個(gè)投資必須像婚姻一樣對待（注，我自己研究過巴菲特的持倉
價(jià)值投資者的重要美德是耐心，把時(shí)間交給優(yōu)秀的管理層，他們自然而然會(huì)把企業(yè)經(jīng)營得更好。另一方面我們經(jīng)常在調(diào)研一家公司時(shí)，對企業(yè)家指手畫腳，說怎么不轉(zhuǎn)型，怎么這個(gè)做得不好，那個(gè)做得不好。當(dāng)一個(gè)投資者從企業(yè)家自身的角度出發(fā)時(shí)，也會(huì)發(fā)現(xiàn)其實(shí)要轉(zhuǎn)型，要保持每年的高速增長，要不斷學(xué)習(xí)新的知識(shí)和模式是一件多么困難的事情。所以我們必須給優(yōu)秀的企業(yè)和企業(yè)家足夠耐心。
理性的思考能力
這一條基本上優(yōu)秀投資者必備的條件，用理性去思考，而不是依靠內(nèi)心的直覺。我們的思考需要一個(gè)完整的邏輯框架，用框架來做分析。這是一種思維方式，需要大量時(shí)間的訓(xùn)練和教育。因?yàn)槿藦谋拘陨蟻碚f，都是不完全理性的，希望用直覺和第一反應(yīng)來看問題。很多時(shí)候，這種思維方式帶來的是完全錯(cuò)誤的結(jié)論。
正好比較有意思，周末有一篇可口可樂利潤大幅下滑的文章被瘋狂轉(zhuǎn)發(fā)。許多人就簡單看了一些里面的數(shù)據(jù)，得出一個(gè)結(jié)論是可口可樂沒有人喝了。但是從理性的思維方式看，其實(shí)可口可樂是有很強(qiáng)護(hù)城河的，怎么可能突然之間不行了呢？我們做了研究后發(fā)現(xiàn)可口可樂只是因?yàn)闃I(yè)務(wù)的剝離和稅收問題導(dǎo)致業(yè)績大幅下滑，內(nèi)
不要讓感覺來左右你的行動(dòng)，讓理性的邏輯來主導(dǎo)行動(dòng)。擔(dān)憂是一個(gè)好的習(xí)慣，保持警惕。但是只有在你看到事實(shí)發(fā)生惡化的情況下?lián)鷳n，而不是股價(jià)的波動(dòng)讓你擔(dān)憂。如果天真的要塌下來，你自己也無能為力。盡量保持樂觀的心態(tài)吧。
好奇心
幾乎所有優(yōu)秀的投資者都具有很強(qiáng)的好奇心，而且一生都用來學(xué)習(xí)。他們有廣泛和持續(xù)閱讀的習(xí)慣。對于預(yù)測未來，重要的是理解為什么會(huì)發(fā)生而不是會(huì)發(fā)生什么。通過學(xué)習(xí)歷史的案例，我常常發(fā)現(xiàn)有些事情會(huì)不斷重復(fù)。
好奇心需要和懷疑精神平衡。我們需要一定的事物懷疑精神，來挑戰(zhàn)這個(gè)觀點(diǎn)是否正確。
獨(dú)立思考
投資中一個(gè)重要的點(diǎn)是，了解別人沒有理解和分析到的情況。所以獨(dú)立思考非常重要，那些具有獨(dú)立思考能力的人，往往能獲得投資中最重要的獎(jiǎng)勵(lì)。即使錯(cuò)誤也沒有關(guān)系，通過獨(dú)立思考獲得的錯(cuò)誤，也能給我們帶來經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。投資中最怕的就是不能獨(dú)立思考。點(diǎn)拾曾經(jīng)寫過一篇文章，聽別人的消息是典型的非獨(dú)立思考，這時(shí)候其實(shí)把你自己的命運(yùn)放到了別人手上，無論對錯(cuò)其實(shí)對自己都不會(huì)有幫助。曾經(jīng)也有一篇文章寫過，獨(dú)立思考遠(yuǎn)比我們想象的要難。所以需要建立一個(gè)正確的思維模式。不能人云亦云，對于所有問題都需要自己先思考是否符合邏輯。
紀(jì)律性
紀(jì)律性分為兩種，一種是你不做什么，另一種是你做什么。價(jià)值投資者的紀(jì)律性通常體現(xiàn)在第一種。比如巴菲特的打孔原則，能力圈原則，他會(huì)明確自己不做什么。投機(jī)者的紀(jì)律性通常體現(xiàn)在第二種，出現(xiàn)什么狀況時(shí)，自己應(yīng)該做什么。對于價(jià)值投資者來說，什么都不做也是一種很強(qiáng)的紀(jì)律性，知道什么是會(huì)長期傷害你的，什么是沒有復(fù)利的。做那些長期能帶來復(fù)利的事情。投機(jī)者的紀(jì)律性主要體現(xiàn)在交易環(huán)節(jié)，比如有些人明確一個(gè)股票跌了12%就一定要賣出。無論哪種，紀(jì)律性都絕對重要。
同意不同意見
成功的投資者能夠接受不同的意見。他們知道有價(jià)值的交流是關(guān)于不同意見真正的針鋒相對。這一點(diǎn)其實(shí)和橋水達(dá)里奧的觀點(diǎn)一致，有意義的討論是大家拿出不同的觀點(diǎn)探討。一個(gè)人的優(yōu)異不是基于對方是否同意你的觀點(diǎn)，而是內(nèi)在價(jià)值觀的一致。我們應(yīng)該對于不同意見持有開放的態(tài)度。
接受錯(cuò)誤
要對自己真實(shí)，能夠承認(rèn)自己在投資上的錯(cuò)誤。當(dāng)我們將運(yùn)氣和能力做分解時(shí)，我們的能力就會(huì)提高。在橋水達(dá)里奧見面會(huì)時(shí)，達(dá)里奧也提到了對于錯(cuò)誤交易（Bad Trade）分析的重要性。當(dāng)然這里比較重要的一點(diǎn)是，錯(cuò)誤的交易并不等同于虧錢的交易。有些交易因?yàn)檫\(yùn)氣，錯(cuò)誤的交易能賺錢，但未必就是對的。我們首先需要不斷承認(rèn)自己的錯(cuò)誤和弱點(diǎn)，然后這些對于錯(cuò)誤的分析，往往比對于正確交易的分析更有價(jià)值。減少錯(cuò)誤，先求不錯(cuò)，才是長期獲得優(yōu)秀業(yè)績的基石。
當(dāng)然作為一個(gè)分析師，你不需要也做不到100%正確?！禬allstreet Meat》里面說過，好的分析師只要做到51%的時(shí)間是正確的。富達(dá)大神Joel認(rèn)為，好的分析師做到55%正確已經(jīng)是上天的恩賜了。所以，每個(gè)人都會(huì)犯錯(cuò)，找到錯(cuò)誤的根源才能提高勝率。
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招行的確是非常不錯(cuò)的，但是美國那邊富國銀行之類的pb就1.0左右。平安的資金成本的確低，平安能有今天的成績，我覺得主要原因是可以在“比爛”中獲勝，你看看其他幾家保險(xiǎn)都是些什么垃圾東西。平安的股權(quán)投資能力，跟伯克希爾比差多少條街？跟蹤過平安投資案例幾年的人，應(yīng)該都能明白。不過的確很難找出特別好的公司，誰讓這里是A股呢，這些里面，?？低曀闶且粋€(gè)金股。
貴好是紅外鏡頭的
肯定降
非常厲害的周期行業(yè)分析。
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