國際上常見的股票發(fā)行定價方法

 

（1）累計投標法。累計投標法源自美國證券市場。其詢價對象主要是機構投資者。投資銀行先與發(fā)行人商定一個定價區(qū)間，然后通過逐個拜訪、通信聯(lián)系等方式向其客戶介紹發(fā)行公司的情況及股價定位，由此逐步積累訂單，發(fā)現(xiàn)不同價榕下的需求量。路演結束后，投資銀行就能根據(jù)訂單確定一個基本反映供需關系的價格區(qū)間。投資銀行以此價將新股先配售給已訂購的大機構，再留出一定比例向公眾發(fā)售。在這種定價方法里，有一種重要的機制運用——“回撥機制”，即讓中小投資者間接參與股票發(fā)行定價。其目的是在機構投資者與一般投資者之間建立一種相互制衡的關系?；驹硎牵喝绻话阃顿Y者申購的超額認購倍率提高，機構投資者配售的量就會減小，直至為零；如果一般投資者申購的超額認購倍率降低，機構投資者就不得不以較高的價格購買股票。

 

（2）議價法。由股票發(fā)行人與主承銷商協(xié)商確定發(fā)行價格。具體有兩種方式：①固定價格方式，其新股發(fā)行價格是根據(jù)影響新股價格的因素進行加權平均得出的。市場上慣用的計算公式為：P=A×40％+B×20％+C×20％+D×20％。其中：P=新股發(fā)行價格；，A=公司每股稅后純收益×類似公司當前3年平均市盈率；B=公司每股股利&tim

es;類似公司當前3年平均股利率；C=當前期每股凈值；D=預計每股股利/1年期定期存款利率。

 

②市場詢價方式。當新股銷售采用包銷方式時，一般采用市場詢價方式：第一，根據(jù)新股的價值（一般用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)等方法確定），考慮各種影響因素后確定新股：發(fā)行的價格區(qū)間。第

二，向投資者推介該股票，征集在各個價位上的需求量，再由主承銷商和發(fā)行人對最初的發(fā)行價格進行修正，最后確定新股發(fā)行價格。

 

（3）競價法。這是由各股票承銷商或者投資者以投標方式通過相互競爭確定股票發(fā)行價格的方法。具體實施中有3種形式：①網(wǎng)上竟價；②機構投資者（法人）競價；③券商競價。