散戶為什么總虧錢（2）——聊聊“股神”

發(fā)布時間：2020-03-26 15:00:00 瀏覽：130次收藏：20次評論：3條

散戶為什么總虧錢（2）——聊聊“股神”
作者：概率思維做投資

股市中一直有“七虧二平一賺”的傳說。

有些人不信這個邪，覺得通過自己的努力，自己肯定會成為那個“一賺”的人。當(dāng)市場行情好的時候，有時每月都能賺超過10%或者更多，自己感覺著自己也成了“股神”。這時候心理往往開始鄙視巴菲特每年20%的收益。

有些人對自己的認(rèn)識比較清醒，知道自己不是那塊料。但看到市場冒出一個又一個的“股神”，那么把錢交給“股神”們替自己打理，肯定會獲得不錯的回報。

今天聊聊如何看待這種“股神”現(xiàn)象。

我在前面的文章寫道，投資中存在著確定性和隨機(jī)性。而隨機(jī)性往往會對投資的結(jié)果產(chǎn)生很大的影響。一個好的投資決策，并不一定會帶來好的投資回報。而一個壞的投資決策，也不一定會帶來壞的投資回報。

總結(jié)成一句話，“運氣”（隨機(jī)性）往往會主宰短期的投資回報。

咱們看幾個例子。

首先看一下霍華德馬克斯的滑雪場的例子。霍華德馬克斯是美國橡樹資本的創(chuàng)始人，公司管理著1000多億美元的資產(chǎn)。他曾經(jīng)舉例比喻決策和結(jié)果的關(guān)系：有人決定在弗羅里達(dá)的邁阿密（位置相當(dāng)于我國的海南省?？谑校┙ㄒ粋€滑雪勝地。結(jié)果剛剛建好后，就來了一場罕見的寒流，積雪達(dá)到幾米深，滑雪場當(dāng)季獲利豐厚。這意味著建滑雪場是個好主意嗎？

好的決策應(yīng)該是有邏輯、有智慧、有見地的人在條件出現(xiàn)之時，結(jié)果出現(xiàn)之前做出的。用這個標(biāo)準(zhǔn)來衡量，邁阿密滑雪場就是個壞決策。但如果只是看結(jié)果的話，很難短期區(qū)分出來哪個是好決策。

巴菲特在《聰明的投資者》第四版的附錄中，描繪了2億美國人每人每天拿1美元來參加擲硬幣的比賽。每一天，猜對的人從猜錯的人手里贏走錢。10天后，有20萬人連續(xù)猜對了10次，他們手里贏了1000美元。20天后，有200人連續(xù)猜對了20次，他們每人手里贏了100萬美元。

這200個人成了大家瘋狂追捧的對象。他們每人信心滿滿，到處演講，每人都有各自的輕松猜對硬幣的“絕活”。你會把錢交給這樣的“成功人士”幫你投資嗎？巴菲特說，把2億人換成2億個大猩猩，同樣會有200個大猩猩會變成信心滿滿的大猩猩，到處吹噓。

最后再看一下咱們國內(nèi)的“股神”的故事。從前陜西有個“股神”，號稱“三秦股王”。他曾獲得多個炒股大賽的冠軍，有著很高的市場人氣。成名后，他也開始募集資金發(fā)私募產(chǎn)品。后來結(jié)果大家應(yīng)該能猜到，發(fā)了產(chǎn)品后，產(chǎn)品凈值一路向下，不到3年，凈值從1到了0.3。

各大媒體舉辦的炒股大賽，往往期限都很短，一般也就1個月或者幾個月。這種選拔機(jī)制選出的“股神”，就像扔硬幣的勝出的大猩猩一樣，主要受“運氣”也就是隨機(jī)性影響。相信這樣的股神，也就相當(dāng)于相信勝出的大猩猩。

那么我們應(yīng)該怎么樣看待自己或者別人的投資業(yè)績呢？如果用專業(yè)一點的方法，應(yīng)該用業(yè)績歸因的技術(shù)把投資業(yè)績進(jìn)行拆分，把最終的投資業(yè)績分解成：能力、大盤和運氣。其中只有能力的部分才是真正的實力，其它只是隨波逐流而已。

對于非專業(yè)投資者，我們應(yīng)該怎么選擇基金經(jīng)理幫我們理財呢？我認(rèn)為要從以下

三個方面進(jìn)行考察：

1. 考察投資理念

選基金就是選基金經(jīng)理，基金經(jīng)理的投資理念至關(guān)重要。如果基金經(jīng)理能條理清晰、有理有據(jù)的說服你，為什么他的方法能持續(xù)的賺錢，那么這樣的基金經(jīng)理才是可靠的。如果有人告訴你，他的擇時能力強(qiáng)，他的技術(shù)分析能力強(qiáng)，那么你就可以直接把他排除掉了。原因我后面還會再后續(xù)文章里講。

2.全面考察產(chǎn)品

一個基金公司往往有多個產(chǎn)品，基金公司往往只拿最好的來宣傳。一個基金經(jīng)理有時也管理著多個產(chǎn)品，他也往往拿業(yè)績最好的來宣傳。一個“股神”手里持有多只股票，他一般也只宣傳漲的最好的那只。投資者如果選的話，一定不能被牽著鼻子走，要全面的考察，這樣才不會落入“幸存者偏差”的陷阱。

3. 考察長期業(yè)績

短期來看，業(yè)績往往受到隨機(jī)性的干擾最大，“運氣”占主導(dǎo)地位。如果你看到某宣傳材料上寫著：“最近2個月，我們XX主題基金跑贏大盤10%”，或者“我們XX期貨產(chǎn)品奪得最近1個月的私募冠軍，獲得30%的回報”，那么你一定不要太激動。這種短期的收益，受隨機(jī)性影響太大，往往不可持續(xù)?；羧A德馬克斯指出，出奇好的的收益往往是出奇壞的收益的另一面，因為出奇好的收益往往伴隨著對可能出現(xiàn)的風(fēng)險的忽視。當(dāng)真正的風(fēng)險來臨時，那么令人吃驚的壞收益就來了。

巴菲特的搭檔查理芒格說過，40歲以下沒有真正的價值投資者。隨著時間的拉長，隨機(jī)性起的作用就會越來越小，能力就會占主導(dǎo)地位。只有經(jīng)歷過長期的時間考驗，一個人的投資理念才能成熟，一個人的真正投資能力才能被驗證。

最后編個小故事，供大家樂呵樂呵。

丈母娘考察3個準(zhǔn)女婿，對每個人都問了同樣一個問題：你去年收入多少？

A回答：100萬。B回答：500萬。C回答：1000萬。

丈母娘心花怒放，正想答應(yīng)C的求婚，突然多了個心眼，問：你們的收入都是怎么來的？

A回答：我是一個著名的眼科醫(yī)生，每月穩(wěn)定的做5例眼科手術(shù)，每月工資8萬多。

B回答：我也沒別的收入，只是去年買彩票中了500萬而已。

C回答：有個富豪吃飽了撐的沒事干，經(jīng)常找我玩佐羅手槍游戲。佐羅手槍里6個子彈夾，里面只放1發(fā)子彈，他對著我腦袋打一槍，如果我沒死，就給我200萬。去年我和他玩了5把，都沒死，白撿1000萬。娶了你女兒后，我要和你女兒一起去玩這個游戲，掙錢太容易了！

您要是那個丈母娘，會選哪個當(dāng)您的女婿呢？

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