財務指標分析剖析如何分析財務指標的毛利和毛利率

發(fā)布時間：2020-01-14 09:14:00 瀏覽：175次收藏：15次評論：7條

毛利和毛利率的計算公式如下：

毛利=營業(yè)收入-營業(yè)成本=銷量(單位價格-單位成本)

毛利率=毛利營業(yè)收入100%

=[銷量(單位價格-單位成本)][銷量單位價格]100%

=(單位價格-單位成本)單位價格100%

毛利等于營業(yè)收入減去營業(yè)成本。需要注意的是，營業(yè)成本不包括銷售費用(市場營銷費用、廣告費、差旅費等)、管理費用(研發(fā)費用、行政管理人員工資等)，只包括生產(chǎn)商品和提供服務的直接人工成本、原材料以及相關的水電煤等成本。銷售費用、管理費用等期間費用將在后面分析。毛利反映一家公司營業(yè)獲利的總額。如果要提高毛利，公司需要擴大銷量，提高價格，降低成本。

毛利率反映一家公司產(chǎn)品和服務的獲利程度。如果要提高毛利率，就要提高單位價格，降低單位成本。擴大銷量，提高價格，降低成本三者之間又會互相影響。比如，提高價格可能會影響客戶購買意愿而降低銷量，降低成本可能會影響質(zhì)量而降低銷量和削減價格。能否擴大銷量，提高價格，降低成本，則取決于公司的行業(yè)特征、競爭策略及其核心競爭力。

巴菲特一再強調(diào)護城河，即競爭壁壘。在財報中，多數(shù)時候一家公司毛利率的高低就是反映其是否具有護城河的指標：毛利率越高越穩(wěn)定，護城河越深。

接下來由財務指標分析來概述如何分析財務指標的毛利和毛利率，想學習的伙伴們一起來看。

如何分析財務指標的毛利和毛利率：

毛利分析

首先，我們要看一家公司的毛利總額。毛利總額越高越好，大于零是最低要求。如果毛利總額低于零，則公司虧損。

其次，我們分析一家公司的毛利歷史增長情況。對于有發(fā)展前景的公司，營業(yè)收入應該逐年增長，同時營業(yè)成本也會有所增長，但增長幅度應該低于營業(yè)收入。因此，毛利應該逐年與營業(yè)收入保持同幅度增長，或者有更大幅度的增長。反之，如果營業(yè)收入逐年增長，但營業(yè)成本增幅超過營業(yè)收入，則公司增收不增利；如果營業(yè)收入下降，營業(yè)成本下降，則公司陷入衰退境地。

我們以萬華化學為例，計算相關數(shù)據(jù)如表9-10所示。

從表9-10中可以發(fā)現(xiàn)，萬華化學在2009～2015年，除了2015年以外，其他年份營業(yè)收入、營業(yè)成本和毛利都呈正增長。有些年份營業(yè)收入和毛利增幅超過營業(yè)成本，有些年份營業(yè)收入和毛利增幅低于營業(yè)成本。

表9-10　萬華化學毛利分析

毛利率分析

毛利率主要分析兩個方面：一是毛利率的高低，二是毛利率的穩(wěn)定性。

毛利率的高低和穩(wěn)定性與多個因素相關，包括公司所處行業(yè)、公司競爭策略、公司管理效率，等等。

首先，公司所處行業(yè)對毛利率會產(chǎn)生影響。不同行業(yè)之間毛利率的高低和穩(wěn)定性存在著差異，其根源在于不同行業(yè)競爭格局的不同：如果行業(yè)門檻比較低，競爭者眾多，產(chǎn)品和服務同質(zhì)化，價格競爭激烈，那么毛利率就比較低，穩(wěn)定性也比較差；如果行業(yè)門檻比較高，競爭者較少，不出現(xiàn)惡性競爭，那么毛利率就比較高，穩(wěn)定性也比較好。

其次，公司競爭策略對公司毛利率的高低和穩(wěn)定性產(chǎn)生影響。公司競爭策略包括低成本策略和差異化策略。公司所處行業(yè)也會對競爭策略產(chǎn)生影響，有些成熟的重資產(chǎn)行業(yè)比較適合低成本策略，而輕資產(chǎn)行業(yè)更適合差異化策略。一般來說，低成本策略公司的毛利率比較低且穩(wěn)定性比較差；差異化策略成功的公司由于產(chǎn)品和服務的獨特性，保證了其毛利率比較高且穩(wěn)定性比較好。

最后，公司管理效率對毛利率的高低產(chǎn)生影響。在同一個行業(yè)，由于管理效率不同，因此不同公司財務指標分析剖析如何分析財務指標的毛利和毛利率之間的毛利率也會有高有低。管理效率好的公司的毛利率會高于管理效率低下的公司。比如，采購管理好的公司的原材料成本會低于采購管理混亂的公司；生產(chǎn)制造管理好的公司的制造費用會低于生產(chǎn)制造管理混亂的公司，銷售管理好的公司的銷售價格會高于銷售管理混亂的公司，等等。

進行毛利率分析時，我們可以提出以下問題：

①公司的銷售毛利率與公司提出的競爭戰(zhàn)略一致嗎？例如，產(chǎn)品差異化戰(zhàn)略通常比低成本戰(zhàn)略帶來更高的銷售毛利率。

②公司的銷售毛利率有所改

變嗎？為什么會發(fā)生這種改變？潛在的經(jīng)營原因是什么？是由于競爭地位發(fā)生了變化，投入成本發(fā)生了變化，還是由于制造費用管理差？

③公司對制造成本和費用管理得怎么樣？這些成本由哪些經(jīng)營活動產(chǎn)生？這些經(jīng)營活動是必要的嗎？

毛利率作為一個非常重要的財務指標，有助于我們選擇投資方向，分析公司的核心競爭力。一般而言，毛利率長期低于15%的行業(yè)屬于過度競爭的行業(yè)，毛利率長期在15%～25%的行業(yè)屬于高度競爭的行業(yè)，毛利率長期在25%以上的行業(yè)屬于競爭格局比較好的行業(yè)。毛利率波動性比較大的行業(yè)受外部因素如宏觀經(jīng)濟形勢、上下游供應鏈等影響比較大。就具體公司而言，一般情況下，公司毛利率持續(xù)穩(wěn)定地長期高于25%，是具有核心競爭力的表現(xiàn)。表9-11是中國幾大施工建筑公司的毛利率情況。

如何分析財務指標的毛利和毛利率