財務報表分析論文解惑預判股票估值的方法-如何分析股票的估值

發(fā)布時間：2020-01-13 19:17:03 瀏覽：403次收藏：21次評論：0條

為了股票估值比較合理，我們需要通過歷史上已經(jīng)發(fā)生的結(jié)果提供分析的證據(jù)，加上通過公司及行業(yè)的性質(zhì)判斷對未來做出預測。歷史證據(jù)的分析加上未來發(fā)展的預測，構(gòu)成了價值投資的基礎(chǔ)。

歷史證據(jù)是指公司已有的各種統(tǒng)計數(shù)字和財報數(shù)字，未來發(fā)展是指行業(yè)的性質(zhì)和前景、公司在行業(yè)中的地位、地理位置、公司高管的經(jīng)營風格等。

歷史證據(jù)的分析要比未來發(fā)展的預測容易得多。歷史證據(jù)容易得到，而且更適于得出明確和可靠的結(jié)論。財務報表中的數(shù)字往往反映了許多歷史證據(jù)。歷史證據(jù)的期限必須跨越不少于5年的時期，最好達到7～10年，甚至可以更長。

歷史證據(jù)為我們的未來推測提供了做出假設(shè)的基礎(chǔ)。即使承認過去記錄不是未來變化的先行指標，上述原則也是有道理的。

因為如果缺少這些以過去的記錄為根據(jù)的檢驗，就無從確定股票價值的上界，這樣投資活動必然迅速演變?yōu)?a href=http://m.xinjsm.com/GPRM/sy/946.html target=_blank class=infotextkey>投機，因此不合理的價值量度總比沒有數(shù)量限制強。

良好的歷史記錄能夠為公司的前景提供比不良記錄更為充分的保證。對比100家在過去10年每股收益平均達到1元的公司和100家同期每股收益平均僅為0.1元的公司，我們有充分的理由相信，在今后的10年中，前一組公司所獲得的利潤總額會高于后一組公司。

股票估值中歷史證據(jù)的分析與未來發(fā)展的預測接下來由財務報表分析論文來給您議預判股票估值的方法-如何分析股票的估值，皇天不負有心人，看完下文終于讓你知道。

預判股票估值的方法-如何分析股票的估值：

形成這一判斷的基本理由是，未來收益不完全是由運氣和有效的管理技能決定的，資本、經(jīng)驗、聲譽、貿(mào)易合同以及其他所有構(gòu)成過去的盈利能力的因素，必定會對公司的未來形成相當大的影響。總的來說，實力雄厚的公司要比弱小的公司更安全，而且具有良好記錄的公司要比業(yè)績表現(xiàn)不佳的公司更有價值。

即使充分考慮到未來的種種不確定性，這個結(jié)論的正確性也是難以被推翻的。誠然，任何一個具體的企業(yè)都可能從失敗中復興，或者由興盛走向沒落。但是如果以一組公司作為考察單位的話，實力雄厚的公司幾乎都要比效益差和資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)不良的公司更有前途。

雖然歷史證據(jù)給我們提供了很多有用的分析基礎(chǔ)和假設(shè)，但是對未來發(fā)展的預測還是非常困難，諸如公司業(yè)務的性質(zhì)和未來的前景、管理的因素、未來收益的發(fā)展趨勢等分析，很難得出明確和可靠的結(jié)論。

就公司業(yè)務的性質(zhì)和未來的前景而言，我們應該盡量避免那些顯著表明未來會大幅滑坡的行業(yè)及公司，而選擇未來前景好的行業(yè)及公司，但未來行業(yè)好壞的分析往往來自我們的臆測，甚至是偏見。

對管理層的能力進行客觀測試的方法很少，而且遠不夠科學。在大多數(shù)情況下，投資者的評判依據(jù)只是聲譽。能夠令人信服地證實管理是否優(yōu)良的證據(jù)就是過去一段時期內(nèi)的經(jīng)營業(yè)績，但考察業(yè)績又使我們變?yōu)榭疾鞖v史證據(jù)。

人們對公司收益的發(fā)展趨勢非常重視。一個利潤和現(xiàn)金流持續(xù)增長的記錄無疑是有利的現(xiàn)象，但是試圖通過套用過去的發(fā)展軌跡來推算公司未來的盈利情況，并將這一方法作為評估公司的基礎(chǔ)之一，有可能會導致錯誤的判斷。因為過去的是事實，而未來只能是推測。

股票估值中歷史證據(jù)的分析與未來發(fā)展的預測

如果給予趨勢壓倒性的重視，將導致對股票價值的高估或低估。之所以會出現(xiàn)這種偏差，是因為任何人都無法準確地測算出趨勢延續(xù)的時間將有多長。所以，看似有數(shù)學根據(jù)的估值實際上只是出于心理因素且隨意性很強。于是，我們把趨勢作為一種定性的未來因素來考慮，盡管它可能是以歷史證據(jù)的形式出現(xiàn)。

趨勢實際上是以一種明確預測的形式表述對未來前景的看法。與之相似的是，關(guān)于某個公司的業(yè)務性質(zhì)及管理層能力的結(jié)論之所以重要，主要也是因為它們與未來前景有關(guān)。當前景成為決定價值的主要基礎(chǔ)時，由此得出的判斷就不再受數(shù)學上的約束，幾乎不可避免地會走向極端。分析所關(guān)心的應該是有事實支撐的價值，而不是以幻想為基礎(chǔ)的價值。

對于歷史證據(jù)的分析，我們最應重視的是公司的內(nèi)在穩(wěn)定性。穩(wěn)定性是指過去結(jié)果的抗變動性。穩(wěn)定性如同趨勢一樣，可以用數(shù)量的形式表達。

例如，貴州茅臺在2000～2010年的每股收益從未低于8元財務報表分析論文解惑預判股票估值的方法-如何分析股票的估值。但是我們的觀點是，穩(wěn)定性實際上應該是一種定性的因素，而不是數(shù)量的因素。因為決定穩(wěn)定性的是公司的業(yè)務性質(zhì)，而不是其統(tǒng)計數(shù)據(jù)。比較穩(wěn)定的歷史記錄可以顯示該公司的業(yè)務具有內(nèi)在的穩(wěn)定性。

在股票估值中，我們要特別注意避免把股票市場作為分析因素之一——不能為反映股票市場行情的變化而調(diào)整股票價值的檢驗標準。也就是說，價值不能隨著市場水漲船高或者水落船低，而是必須獨立地得出一個較客觀的價值標準。