股票基本面怎么分析聊聊透過(guò)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)與公司戰(zhàn)略看公司的價(jià)值所在

發(fā)布時(shí)間：2020-01-14 15:56:00 瀏覽：412次收藏：10次評(píng)論：4條

公司的價(jià)值目標(biāo)就是“投入現(xiàn)金，收回更多的現(xiàn)金”。我們按照“公司戰(zhàn)略+戰(zhàn)略執(zhí)行=財(cái)報(bào)結(jié)果”，分析了公司戰(zhàn)略與公司財(cái)報(bào)之間的關(guān)系。那么，戰(zhàn)略執(zhí)行與公司財(cái)報(bào)之間關(guān)系如何呢？公司戰(zhàn)略對(duì)公司財(cái)報(bào)是宏觀層面的影響，而戰(zhàn)略執(zhí)行則直接影響到三張報(bào)表中的具體報(bào)表項(xiàng)目，并形成了三張報(bào)表之間的現(xiàn)金持續(xù)循環(huán)。

絕大多數(shù)公司的現(xiàn)金持續(xù)循環(huán)模式是，“戰(zhàn)略——投資活動(dòng)現(xiàn)金流量(以籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量來(lái)滿足)——資產(chǎn)(機(jī)器設(shè)備、存貨、應(yīng)收賬款等)——收入(成本費(fèi)用)——經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量——戰(zhàn)略——投資活動(dòng)現(xiàn)金流量……”。

我們以上述模式來(lái)描述戰(zhàn)略執(zhí)行和公司財(cái)報(bào)之間的關(guān)系如下：

1)戰(zhàn)略決定公司未來(lái)的方向。

戰(zhàn)略決定公司的命。公司要賺錢，首先要命好。

2)戰(zhàn)略與現(xiàn)金流量表中投資活動(dòng)現(xiàn)金流量的關(guān)系：戰(zhàn)略決定投資活動(dòng)現(xiàn)金流量。

公司的戰(zhàn)略執(zhí)行首先需要投資活動(dòng)來(lái)實(shí)施。廣義的投資活動(dòng)，是指一家公司的資源配置，包括固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、股權(quán)等長(zhǎng)期資產(chǎn)和現(xiàn)金、存貨、銷售渠道和廣告投入等營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)進(jìn)行的資源平衡配置。

狹義的投資活動(dòng)，是指現(xiàn)金流量表中界定的那些投資活動(dòng)。投資活動(dòng)現(xiàn)金流量的項(xiàng)目很多，可以分為兩大類：一類是理財(cái)型投資活動(dòng)現(xiàn)金流量，另一類是戰(zhàn)略型投資活動(dòng)現(xiàn)金流量。理財(cái)型金融資產(chǎn)投資對(duì)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展影響不大。

對(duì)于多數(shù)公司來(lái)說(shuō)，體現(xiàn)長(zhǎng)期戰(zhàn)略的是購(gòu)建活動(dòng)(購(gòu)建和處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等)和并購(gòu)活動(dòng)(取得子公司和處置子公司)以及戰(zhàn)略型聯(lián)營(yíng)公司與合營(yíng)公司的股權(quán)投資。投資決策的標(biāo)準(zhǔn)是凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率和投資回收期等。

接下來(lái)由股票基本面怎么分析來(lái)解疑透過(guò)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)與公司戰(zhàn)略看公司的價(jià)值所在，不會(huì)的來(lái)看看吧。

透過(guò)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)與公司戰(zhàn)略看公司的價(jià)值所在：

3)戰(zhàn)略與現(xiàn)金流量表中籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量的關(guān)系：戰(zhàn)略決定籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量。戰(zhàn)略需要投資加以實(shí)現(xiàn)，投資活動(dòng)需要資金，籌資活動(dòng)是為了滿足投資的需求。

廣義的籌資活動(dòng)，是指一家公司的資本來(lái)源，包括股權(quán)籌資、債務(wù)籌資以及內(nèi)源性籌資，其中內(nèi)源性籌資是指通過(guò)公司經(jīng)濟(jì)活動(dòng)獲取的超過(guò)初始現(xiàn)金投入的增量資金。狹義的籌資活動(dòng)，是指現(xiàn)金流量表中界定的那些籌資活動(dòng)。籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量的項(xiàng)目很多，可以分為兩大類：一類是股權(quán)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量，另一類是債務(wù)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?；I資活動(dòng)需要考慮資金成本、資金結(jié)構(gòu)、融資順序、融資期限、融資時(shí)機(jī)五大問(wèn)題。

4)投資活動(dòng)與資產(chǎn)的關(guān)系：投資活動(dòng)決定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)質(zhì)量。

投資活動(dòng)會(huì)形成不同的資產(chǎn)組合。一般公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)包括：金融資產(chǎn)(長(zhǎng)期存在銀行的銀行存款、交易性金融資產(chǎn)、持有至到期投資、可供出售金融資產(chǎn)、公允價(jià)值計(jì)量的投資性房地產(chǎn)等)；聯(lián)營(yíng)公司和合營(yíng)公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資；公司的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，包括長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)(固定資產(chǎn)、在建工程、無(wú)形資產(chǎn)、研發(fā)支出、商譽(yù)、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用等)和經(jīng)營(yíng)資本需求(周轉(zhuǎn)性經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)減去周轉(zhuǎn)性經(jīng)營(yíng)負(fù)債)。營(yíng)運(yùn)資本需求包括短期的資金投入和長(zhǎng)期的資金投入。

傳統(tǒng)觀念里營(yíng)運(yùn)資本都是短期投入，但是在公司運(yùn)作中這是錯(cuò)誤的。絕大多數(shù)公司在應(yīng)收賬款和存貨等周轉(zhuǎn)性經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)上，都需要長(zhǎng)期投入一筆資金。比如，原來(lái)的原材料領(lǐng)用了以后，新的原材料馬上補(bǔ)充到倉(cāng)庫(kù)里，多數(shù)公司的倉(cāng)庫(kù)總是長(zhǎng)期儲(chǔ)存了各種各樣的東西，這就導(dǎo)致有一筆資金被長(zhǎng)期占用。同理，周轉(zhuǎn)性經(jīng)營(yíng)負(fù)債對(duì)于絕大多數(shù)公司來(lái)說(shuō)就是一個(gè)長(zhǎng)期資金來(lái)源。

5)籌資活動(dòng)與資本的關(guān)系：

籌資活動(dòng)形成債務(wù)資金和股權(quán)資金，不同的籌資決策和活動(dòng)會(huì)形成不同的資本結(jié)構(gòu)和資本成本；現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)影響下一步的籌資決策和籌資活動(dòng)。資本結(jié)構(gòu)包括短期債務(wù)、長(zhǎng)期債務(wù)、股東權(quán)益，三者相加被稱為投入資本，后兩者相加被稱為長(zhǎng)期資本來(lái)源。

6)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系包括匹配型、激進(jìn)型、保守型

匹配型即長(zhǎng)期資本來(lái)源滿足資產(chǎn)的長(zhǎng)期資金需求，短期資本來(lái)源滿足資產(chǎn)的短期資金需求；保守型即長(zhǎng)期資本來(lái)源不僅滿足資產(chǎn)的長(zhǎng)期資金需求，還滿足部分或者全部資產(chǎn)的短期資金需求；激進(jìn)型即不僅用長(zhǎng)期資本來(lái)源滿足資產(chǎn)的長(zhǎng)期資金需求，還用短期資本來(lái)源滿足資產(chǎn)的長(zhǎng)期資金需求，也就是短融長(zhǎng)投。激進(jìn)型的公司比較容易出現(xiàn)危機(jī)。

7)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表的關(guān)系：

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和質(zhì)量決定利潤(rùn)的結(jié)構(gòu)、質(zhì)量和多寡，股票基本面怎么分析聊聊透過(guò)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)與公司戰(zhàn)略看公司的價(jià)值所在資本結(jié)構(gòu)決定資本成本。金融資產(chǎn)帶來(lái)稅后金融收益，包括利息收入、短期投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)收益等，一般來(lái)說(shuō)金融資產(chǎn)是低收益資產(chǎn)；長(zhǎng)期股權(quán)投資帶來(lái)聯(lián)營(yíng)公司和合營(yíng)公司的投資收益；經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)帶來(lái)稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)需要結(jié)合戰(zhàn)略和行業(yè)分析，判斷其連續(xù)性和持續(xù)性。利潤(rùn)和資本成本比較，決定一家公司是否創(chuàng)造價(jià)值。

8)利潤(rùn)表和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的關(guān)系：

營(yíng)業(yè)收入的質(zhì)量決定經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量、利潤(rùn)。營(yíng)業(yè)收入和需要付現(xiàn)的成本費(fèi)用(管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用中需要支付現(xiàn)金的部分)對(duì)應(yīng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量中銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金，和一部分購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金以及為職工支付的現(xiàn)金(還有一部分在營(yíng)運(yùn)資本需求環(huán)節(jié))。

9)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量和投資活動(dòng)現(xiàn)金流量的關(guān)系：

經(jīng)營(yíng)

活動(dòng)現(xiàn)金流量的凈額必須大于公司投資活動(dòng)后資產(chǎn)所產(chǎn)生的折舊攤銷和利息支出(相當(dāng)于初始投資的分期本金)，公司才可以持續(xù)發(fā)展。長(zhǎng)期資產(chǎn)投資包括保全性投資和擴(kuò)張性投資。折舊攤銷收回的現(xiàn)金流用于保全性長(zhǎng)期資產(chǎn)投資，自由現(xiàn)金流可以用于擴(kuò)張性長(zhǎng)期資產(chǎn)投資。

如果沒(méi)有好的項(xiàng)目可以投資，則給予股東現(xiàn)金分紅。由此，進(jìn)入下一個(gè)投資決策和投資活動(dòng)循環(huán)。現(xiàn)金進(jìn)行投資，投資形成資產(chǎn)，資產(chǎn)轉(zhuǎn)化成成本，成本帶來(lái)收入，收入轉(zhuǎn)化成更多的現(xiàn)金，持續(xù)循環(huán)，就是公司發(fā)展壯大的過(guò)程。

如果大家認(rèn)為上述論述過(guò)于復(fù)雜的話，我們可以簡(jiǎn)化為：

公司戰(zhàn)略決定投資方向和活動(dòng)，投資方向和活動(dòng)決定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和質(zhì)量；籌資活動(dòng)募集現(xiàn)金是為了滿足投資活動(dòng)的需求，籌資活動(dòng)決定資本結(jié)構(gòu)及資本成本；資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)的匹配程度決定公司的短期風(fēng)險(xiǎn)；資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和質(zhì)量及營(yíng)運(yùn)活動(dòng)效率決定利潤(rùn)結(jié)構(gòu)、質(zhì)量和多寡，利潤(rùn)與資本成本決定公司創(chuàng)造價(jià)值的程度及長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)；營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本和利潤(rùn)決定經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流決定自由現(xiàn)金流，自由現(xiàn)金流決定公司價(jià)值。

我們把上述關(guān)系通過(guò)圖5-1來(lái)表示。

透過(guò)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)與公司戰(zhàn)略看公司的價(jià)值所在

圖5-1　財(cái)報(bào)分析的邏輯：現(xiàn)金流循環(huán)

需要注意的是，公司戰(zhàn)略執(zhí)行和財(cái)報(bào)之間的關(guān)系跟公司的商業(yè)模式有關(guān)。大多數(shù)公司適用上述分析，但是銀行等金融公司不適用。銀行最主要的就是金融資產(chǎn)，其模式是“現(xiàn)金——經(jīng)營(yíng)活動(dòng)(貸款)——更多的現(xiàn)金”，而無(wú)須跟一般公司一樣購(gòu)置機(jī)器設(shè)備等資產(chǎn)。再比如，對(duì)于阿里巴巴和騰訊，最主要的不是有多少固定資產(chǎn)，而是人才、客戶和大數(shù)據(jù)資產(chǎn)。

讀完上述，朋友們應(yīng)該知曉透過(guò)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)與公司戰(zhàn)略看公司的價(jià)值所在了吧！股票基本面怎么分析早已在上述文章為大伙兒作出了解讀，堅(jiān)信大伙兒在看了上文以后應(yīng)該可以懂了吧。

網(wǎng)友評(píng)論